投资要点
        事件：9  月制造业调查报告显示，9  月的PMI  指数为51.2%，较上月上升0.3  个百分点，连续两月回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】季节调整（X12，乘法）后的PMI  比上月小幅下降0.33  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        PMI  连续两月回升，产出回升，但力度微弱
        9  月份的PMI  原值比上月继续小幅上升，但季调后小幅下降，经济环比复苏的力度是温和的。虽然本月的出口新订单指数比上月大幅反弹，但外围经济难言好转。中国的通胀水平正在缓慢回落，但回落幅度还不足以使货币政策出现明显转向。除非外围经济出现明显衰退，否则政策仍将在偏紧的基调中维持“控通胀”和“保增长”的微妙平衡。
        新订单指数及生产指数均温和上升
        在  PMI  分项指标中，新订单指数比上月小幅上升0.2  个百分点，季调后下降0.63  个百分点；生产指数较上月上升0.4  个百分点，季调后比上月下降0.38  个百分点。
        本月生产指数继续温和增长，但季调后则连续两月下降，新订单指数也在经历类似变化。新订单指数和生产指数仍处于从底部温和回升的阶段，但回升的趋势非常脆弱，而且随时可能会被出口的恶化打断。
        购进价格指数季调后大幅增长
        9  月购进价格指数为56.6%，较上月下降0.6  个百分点，季调后上升2.82  个百分点。
        虽然购进价格指数原值小幅回落，但季调后连续三月大幅上升，我们认为这是政策“微调”的信号。
        产成品库存弱势增加
        9  月产成品库存指数比上月上升1  个百分点至49.9%，季调后的产成品库存指数上升0.17  个百分点；原材料库存上升0.2  个百分点至49%，季调后下降0.67  个百分点。
        季调后产成品库存指数小幅上升表明产成品重新进入加库存阶段，但力度微弱。季调后原材料库明显下降，生产商对需求回升的信心不足，经济复苏的力度温和，且基础并不牢固。
        出口订单大幅增长，进口小幅上升
        9  月新出口订单指数较上月大幅上升2.6  个百分点，季调后较上月上升1.87  个百分点。虽然本月的出口新订单指数比上月大幅反弹，但外围经济难言好转，我们认为欧美等发达国家正在经历“次贷危机”之后的首次经济增速全面回落，去杠杆化的过程结束才会为经济增速重新回升奠定基础。
        9  月进口指数较上月上升0.4  个百分点，季调后下降0.14  个百分点。由于内需仅仅是温和回升，进口也仅仅比上月略强，季调后还略微下降。但进口指数已连续三月上升，回升趋势符合我们的预期。