【宏观策略评论】
　　上周国际宏观事件及观点回顾
　　柳世庆010-66581630liusq@essences.com.cn
　　上周二，美联储宣布紧急降息75bp至3.5%，这是自2001年以来的第一次紧急降息，也是九十年代以来最大幅度的一次降息。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】就在降息前一天，全球股市，包括欧洲，亚洲主要国家的股票市场均出现暴跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　美联储的声明中指出，更加广泛的金融市场状况正在继续恶化，对企业和住户部门的信贷环境也更加紧张。鉴于对经济的前景判断较之前更加悲观，以及经济增长面临的下行风险继续增大，FOMC决定采取此项紧急措施。
　　美联储宣布降息后，市场上对此举动分歧较大。尽管联储官员声称此次降息主要是依据经济面临下行风险所决定的，而不是针对周一的全球股市大跌所做出的决定。然而此次降息时机恰逢大跌之后，且距离原定开会时间仅一周，这让一些分析人士判断联储很可能开始陷入惊慌状态。
　　而且从事后来看，周一股市大跌很可能与法国兴业银行对一位交易员的违规交易实施平仓所导致的，而与经济的基本面没有太多关系，如果这样，联储宣布紧急降息则很可能没有必要，甚至有可能再次刺激通胀压力的上升。但另一方面，也有市场参与者认为美联储此次降息举措已经远远慢于经济形势的发展，降息并不能够改变衰退的前景。而MorganStanley首席经济学家斯蒂芬？罗奇认为在管理全球经济方面，美联储的政策是一种危险、不计后果、不负责任的方式。
　　美联储将在本周召开例行会议，利率期货市场预期联储将在会议上继续降息50bp。
　　欧洲方面，英格兰银行行长默文？金表示今年的通货膨胀很可能达到十年以来的最高水平，这似乎是向市场暗示英格兰银行继续降息的空间并不会很大。
　　针对美联储紧急降息，尽管市场普遍预期欧洲央行将被迫跟随美联储降息，但是欧洲央行行长特里谢仍然明确表示欧洲不会轻易屈服于让欧元区降息的压力。英格兰银行行长默文？金则认为此次危机是由于金融系统中的错误定价从而导致了经济放缓，银行必须对此进行重新定价，央行不应该干预这一个过程。简单地进行几次大幅降息行动，并不能解决金融系统的问题。
　　日本方面，12月份日本出口增长率连续第二个月减速，这主要是由于美国对汽车和电子产品的需求大幅减少导致的，而对新兴市场的出口增加无法弥补对美出口下降的影响。
　　12月份，日本出口同比增长6.9%，较前一个月下降2.8个百分点；进口同比增长12.1%，当月顺差82亿美元。
　　出口下降除了和美国国内经济恶化有关，同时也和日元兑美元不断升值相关。今年以来，日元兑美元已经升值5%，这对出口的打击相当明显。在对美出口下降4.5%的同时，对中国的出口同比上升8.4%。对欧洲和亚洲其他地区的出口增长一定程度弥补了对美出口的下降。
　　在出口增长减速，并且很可能引导经济增长放缓的同时，受到油价和大宗商品价格上涨的影响，12月核心CPI同比上涨0.8%，较前一个月提高0.4个百分点。日本政府对此表示担忧，因为此次通胀主要由石油和大宗商品价格所推动，而不是由日本国内需求所拉动的。日本研究统计局预测今年核心通胀很有可能加速并超过1%的水平。