投资要点
受供求关系和成本推动影响,2007年煤炭价格出现快速增长,煤炭完全成本化过程初步实现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】矿产资源税、可持续发展基金、环境恢复费等计入成本。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2008年随着人工费的增加、资源税的改革以及矿产资源补偿费率的提高,将推升煤炭生产成本20%左右,预计煤价平均上涨12%才能化解费用提高对利润的冲击。08年1季度合约价格能完全覆盖成本。
各地加大关井和压井的力度,煤炭供需出现供给略小于需求的格局,支撑煤价高位运行,部分煤种如主焦煤、1/3焦煤价格涨幅较大,长单价普遍上调20%以上,市场价有的突破1000元每吨,优质炼焦煤供给紧俏。主营优质煤种的上市公司业绩增速将超出市场预期。受国际市场煤价上涨影响,国内出口煤价将继续上涨,煤炭行业强势地位进一步增强。据我们调研分析,随着产能扩展和煤价景气,多数煤炭上市公司业绩将在今明两年加速释放。
焦炭子行业受需求增大和成本推动,价格近期一路走高,具备规模效益的上市公司业绩有望继续增长,如美锦能源、山西焦化、安泰集团值得重点关注。
2008年,煤炭行业资产注入将破题,大同煤业有望率先启动整体上市,资产注入预期强烈,随后国阳新能、露天煤业、美锦能源、中国神华等也将有资产注入预期。
从估值上看,煤炭板块的静态市盈率偏高,但动态估值仍有优势,就成长速度来看,安全边际好。一些绝对价格低的煤炭股,受到资金追捧,表现活跃。由于煤炭行业的景气度高,一些煤炭、焦化企业开始买壳上市,已经成功上市的如美锦能源、ST平能,还在运作的如ST泰格等。
我们对今年的煤炭行业保持谨慎乐观的态度,行业评级为“增持”。建议重点配置焦煤子行业个股平煤天安、西山煤电、开滦股份;对有资产注入预期的外延式发展的个股如大同煤业、国阳新能等也可寻找阶段性机会;对价格低,流通盘、总股本低的盘江股份、安源股份可做策略性配置,以获得风险收益;对行业龙头中国神华保持均衡配置。
风险提示:宏观调控如果进一步加剧,将压缩煤炭需求方钢铁、电力等行业的产能扩张,煤价可能会出现回落,从而影响上市公司业绩和股票估值。