收入稳定,净利润明显下滑:上半年公司实现主营业务收入20175 万元,同比下降1.63%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中化学原料药收入13183万元,同比增长2.88%;而化学制剂由于受到打击商业贿赂活动的影响,实现收入6992 万元,同比下降了9.14%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司共实现主营业务利润5841 万元,同比增长9.40%;净利润1008 万元,同比增长下降30.97%;中期不分配不转增。
各类产品的毛利率均有提升:上半年公司总体毛利率从去年同期的26.63%上升到了27.79%,从而使得主营业务利润在收入下降的情况下不降反升。喹诺酮类、心脑血管类、头孢菌素类及其他类产品的毛利率分别为19.79%、82.14%、12.28%、51.79%,较去年同期分别上升了6.02、1.60、5.50、9.70 个百分点。
期间费用大幅上升: 公司上半年营业费用率为11.53%,同比上升2.67 个百分点,主要由于加大了原料药和制剂市场的开发力度,销售费用增加所致;管理费用率为7.94%,同比上升1.82 个百分点,系公司加大新产品的开发等所致;财务费用率为2.44%,同比上升了1.35 个百分点。期间费用的大幅上升使公司的净利润率从去年同期的7.12%下降为5.00%。
给予中性评级:公司的主要产品为喹诺酮类原料药和制剂,在国内具有领先地位。环丙沙星、左氧氟沙星原料药保持着较好的发展势头。但由于加替沙星在全球引起了多例不良反应,近日,百时美施贵宝公司宣布了“关于加替沙星的退市”声明,此举可能会对公司加替沙星的销售带来负面影响。由于去年下半年公司原料药厂区受污染事件的影响而停产,故预计今年下半年的业绩同比会有较大的增长。我们预测公司06、07 年EPS 分别为0.21 元、0.24 元,动态市盈率分别为27 倍和23 倍,给予中性评级。