投资要点：
􀁺  价值117.18  元—131.88  元之间，如果贴现率按7.6%计算，权证价值在10元-13  元之间时，中远航运可分离转债价值在117.18  元—131.88  元之间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】申购风险非常小。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是如果市场贴现率高于7.6%，且权证因中远航运股价大幅下跌或其他原因跌破6.5  元，可能会有风险。
􀁺  纯债价值较低  0.8%的利率计，中远航运可分离转债的累计现金为104.8元，我们给予100bp  的利差，以7.6%到期收益率计算，则纯债部分价值为68.18  元，纯债价值较低。
􀁺  在中远航运股价处于36  元-44  元时，上市之后中远航运权证将出现连续涨停，打开涨停板后，中远航运权证处于9-14  元之间的可能性较大，低于9元的可能性很小。
􀁺  我们建议需要配置分离债的投资者积极申购中远航运可分离债。由于分离债没有持有期限制，因此对网下申购投资者而言可以规避3  个月大盘波动的风险。我们建议，对于风险偏好较低的投资者，当资金量较少时，可优先网下申购赣粤高速可分离债和中远航运可分离债，其次网下申购中煤能源和联合化工。对未来市场持乐观态度的投资者可以网下申购中煤能源为主，其次网下申购联合化工和三全食品。
􀁺  公司主营远洋运输及沿海运输业，是国内最大的国际航运企业。公司拥有的主要船型是杂货船和多用途船，其中多用途船贡献了60%的主营收入，而燃油费用、港口费用和船员费用占据70%以上的成本（06  年）。国际散杂货及班轮运输属于航运业中风险相对较高的业务。近三年，由于全球经济持续向好，杂货及特种船市场发展良好，运力的上升和部分品种运价的上涨带动公司主营持续增长，但国际油价的不断上涨显著增加了公司经营的成本从而使主营业务利润率不断下降，这其中油价的上涨对班轮运输的毛利率影响最大。