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根据江铃汽车于1  月22  日公布的未经审计的财务数据，公司2007  年实现销售收入人民币84.6  亿元（同比增长10%），较我们的预测低2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】得益于经营利润率的提高，公司2007  年净利润同比增长19%至人民币7.50  亿元（每股盈利人民币0.87  元），较我们的预测和市场预测分别高6%和5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司盈利在2007  年第四季度稳步提升，同比增长60%（2007  年第一季度：-37%；2007  年第二季度：7%；2007  年第三季度：94%）。2007  年，江铃汽车售出95,059  辆汽车（同比增长12%），包括26,585  辆福特全顺轻客（同比增长16%）、28,801  辆江铃JMC  皮卡/SUV（同比增长1%）和39,673  辆江铃JMC  轻卡/运霸面包车（同比增长17%）。
潜在影响
我们认为，江铃汽车强劲的2007  年业绩归因于：1)  国内市场对于高端轻卡的旺盛需求使公司的轻卡销售强劲，这主要是因为轻卡市场的价格战在2007  年进一步得到缓解；2)  由于来自城市物流市场的需求持续旺盛，江铃的福特全顺轻客销量十分强劲。然而，江铃汽车2007  年皮卡/SUV  的销量不尽如人意，尤其是考虑到整个皮卡/SUV  市场的销量增长远高于公司增长，这主要是由于来自对手的竞争。我们维持对江铃汽车2008  年前景的积极看法，因为我们认为公司核心盈利产品所面临的有利需求环境在2008  年仍将持续。
估值
我们维持该股的12  个月市场相对目标价格不变，为人民币19.20  元（对应的2008  年预期市盈率为20.6  倍）。我们在基于贴现现金流的基本面估值（人民币16.00  元）的基础上应用了20%的溢价，计算得出该股的目标价格。我们认为，该股可作为在中国汽车行业A  股中的核心持仓品种。  我们维持对该股的中性评级。
主要风险
1)  江铃福特全顺轻客面临来自竞争车型（如南京依维柯）的挑战；2)  商用车（主要为高端轻卡）需求意外放缓；3)  江铃将于2008-2009  年推出的新产品的前景不确定。