投资要点:
●公司公布业绩快报, 高于预期
中远航运公布2007 年业绩快报,2007 年实现营业收入53.25 亿元,同比增长38.29%,实现营业利润13.57 亿元,同比增长73.09%,实现利润总额14.7 亿元,同比增长74.57%,实现净利润10.74亿元,同比增长74.49%,每股收益1.64 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】平均运价涨幅较大、卖船一次性收益以及新会计准则减少了折旧使得公司盈利高于我们之前的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
●拟发行分离交易可转债融资建船
公司公布发行10.5 亿元的分离交易可转债,主要用于公司投资建造的2 艘5 万吨半潜船,以及香港子公司投资建造的4 艘2.7 万吨多用途船项目。
●对公司未来的增长保持乐观
公司处于特种货物运输市场,和传统的海运类公司不同,运输价格和干散货市场相比,波动较小,稳定性较强,业绩相对稳定。公司以半潜船、重吊船、滚装船和汽车船为主的特种运输在营业利润的占比不断增大。随着中国经济的快速发展,特种船运输将保持旺盛的需求。我们认为公司发行分离式可转债募集资金为公司的未来发展提供充足的资金支持,减少了公司发展中面临的一些不确定性。目前广州远洋尚有一些木材船和沥青船,我们预计有可能在08 年注入,则有可能带来业绩的增厚。由于公司2007、2008 年没有运力投放,正在建造的2 艘5 万吨级半潜船和12 艘多用途船将在2009 年进入公司,2009 年 和2010 年运力增长将带来业绩的增长。
●提高盈利预测, 维持“ 推荐” 评级
我们调高公司08-09 年的盈利预测为1.85 元和2.25 元,08 年的动态市盈率为20.7 倍,低于行业的平均市盈率,而且其本身的估值处于较低水平,鉴于公司所处行业的景气上可以持续的,我们维持对其的“推荐”评级。