简评:
通话漫游费的构成:信产部定义,手机国内漫游通话费是指手机用户离开其归属本地网,在国内其他本地网使用手机时发生的基本通话费。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前,我国手机国内漫游通话费上限标准为:预付费业务上限标准0.80 元/分钟,其他上限标准0.60 元/分钟。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)国内漫游通话费由三部分构成,一是漫游地的本地通话费,二是两地身份确认的漫游建立费,三是长途电话费。由于漫游建立费基本为零,因此在提交的两个方案中,均取消了漫游建立费0.2 元/分钟。
解读“消费者看不懂”的两种方案。两个方案的主要区别:
一是方案一继续实行主叫和被叫按同一标准收费;方案二实行了主叫和被叫差别收费。
二是方案一仍区分后付费用户和预付费用户,实行不同的漫游通话费上限标准;方案二统一了对这两类用户的资费上限标准。
三是方案一对用户漫游状态下占用国内长途电路的通话另外加收国内长途通话费;方案二合并了用户漫游通话费和国内长途通话费,不再另外加 收国内长途通话费。
四是在包含国内长途通话费的情况下,方案一国内漫游状态下通话费上限标准下降幅度为
13.33%~33.33%,平均下降了14.9%;方案二下降幅度为46.15%~80%,平均下降了63%,但后付费用户 拨打漫游地电话的资费上限标准提高了每分钟0.1 元。
漫游费不可能完全取消。虽然市场呼吁完全取消漫游费,但是由于各地实际资费水平不同,完全取消漫游费后将导致运营商各地子公司异地争取客户,产生内部竞争。而漫游费可以为异地吸引用户设置壁垒,作为限制内部竞争的手段,漫游费不可能完全取消。但是根据电信资费改革的政策,漫游费仍有进一步降低的空间。
方案仅仅是制定移动国内漫游通话费的上限。这个上限作为国家强制性的资费标准,只规定了移动漫游费的最高限额。在这个上限标准的限制条件下,继续鼓励并要求各个电信运营商针对不同的用户群体和地区,采用各种各样的套餐、优惠措施。
降低漫游费,将降低运营商ARPM,增加MOU,对盈利影响有限。降低漫游费,无疑将降低运营商ARPM,正如会上中国联通代表建议漫游费应进行渐进式调整,中国联通资产负债率高,赢利能力有限,第二套方案超出了联通的承受能力。但是漫游资费的降低,同时会刺激消费者增加漫游通话量。对ARPU 的影响,取决于ARPM 减低和MOU 提高之间的博弈。消费者的习惯改变需要一定周期,因此短期来讲,漫游费降低对ARPU 值影响偏负面。但是总体来讲,由于漫游费在运营商收入中所占比例不到10%,因此对运营商盈利影响有限。
将进一步加速移动电话对固话的替代,增加电信重组预期。虽然具体方案尚未出台,但是漫游通话费的降低是必然的,届时固话运营商会陷入更困难的境地,加剧电信运营行业竞争格局的不平衡,同时也增加了电信运营业重组的预期。
运营商重组为三家全业务运营商的预期加强,继续推荐中国联通。虽然正式的重组方案并未出台,但重组的确定性已经没有悬念。如前期报告中分析,重组草案传闻中的电信业重组为三家全业务运营商的的能想较大,但是由于移动和网通奥运会赞助商的身份,真正的重组在奥运会启动可能性较小。联通作为四大运营商中的弱者,将受益于任何的重组方案,且由于公司拥有GSM和CDMA两张网络,因此将成为重组的中心。我们维持对联通07~09 年EPS 分别为0.20 元、0.29 元和0.34元的盈利预测。目前11.46 元的股价对应的08 年和09 年的动态市盈率分别已经达到40 和34 倍,公司的股价已经充分体现了公司的业绩。根据我们前期对电信业重组草案传闻的点评,重组一旦重组启动,中国联通短期内将是最大的受益者。预期重组将给联通带来30%以上的溢价,因此我们继续维持对公司“推荐”的投资评级。公司的投资风险在重组进程、方案以及3G 进程的不确定性风险,整合难以达到预期效果的风险,以及未来3G 业务缺少“杀手锏”业务将导致难以缩小和中移动差距风险。