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保险行业研究报告:申银万国-保险行业8月保费收入点评:产险高增长维持,寿险略显颓势-110915

行业名称: 保险行业 股票代码: 分享时间:2011-09-15 11:09:33
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙婷
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 看好
研报大小: 185 KB 分享者: 192****28 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        今天三家保险公司公告  2011  年8  月保费收入。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总体来说,由于寿险行业发展环境欠佳,各公司寿险保费增速均有下降,而产险保费收入仍维持较高增长,符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        平安寿险总保费增速领先,归因续期保费高增长和保费确认率提高。中国人寿、中国平安、中国太保前八月分别实现寿险保费收入2370  亿、862.7  亿和669  亿,累计同比增速分别为4.08%、33.16%和9.31%;八月单月三家公司分别实现寿险保费217  亿、73.37  亿和65  亿元,8  月单月分别同比增长-6.06%、15.08%和1.56%;扣除八月单月保费,三家公司前七个月寿险保费增速分别为5.23%、35.14%和10.22%。从总保费增速来看,三家公司均有所放缓,而平安寿险显著高于同业,原因在于:1)续期保费预计同比增长35%左右;2)保费确认率由2010  年同期的57.4%提高到65%左右。
        寿险增长压力犹存,个险和银行渠道的新单保费增速均大幅放缓,中国太保仍领先同业。寿险行业2011  年以为发展环境欠佳:1)  保监会和银监会联合发布《商业银行代理保险业务监管指引》,进一步规范银保市场秩序,银行渠道发展仍然承压,负增长幅度进一步扩大,拐点难现;2)受制银保新规,各公司调整保费增长策略,增长重心回归个险渠道,渠道资源争夺激烈;3)营销员增员困难也为个险新单保费的增长带来挑战;4)加息、股市下跌等外部金融环境转变亦对保险产品销售构成困难。我们最为关注的个险新单增速方面,预计中国人寿、平安寿险和太保寿险前八个月累计增长6%、8%和28%左右,八月单月国寿和平安出现负增长,太保寿险新单增速仍大幅高于同业。而银保新单保费三家公司预计都出现40%左右的负增长。增员困难和不乐观的销售环境都使得保费增长压力在2011  年将持续存在,寿险短期仍面临较大不确定性,行业发展环境难言改善,拐点未现。
        产险保费增速维持高位,平安产险和太保产险的管理、品牌优势更趋显著。中国平安和中国太保前八月分别实现产险保费收入539  亿和415  亿元,累计同比分别增长35.77%和19.3%;八月单月分别实现产险保费66  亿和45  亿元,8  月单月分别同比增长37.63%和21.6%;扣除八月单月保费,前七个月产险保费增速分别为35.51%和19.0%。平安产险和太保产险2011  年以来保费增速均高于行业平均。2011  年汽车销量增速的放缓导致车险保费增速下降,而平安产险和太保产险得益于其完善管理和电销、网络等新兴渠道,保费维持高增长。受益于制度红利,各产险公司盈利水平继续提升,综合成本率预计维持92-94%。但需要注意的是,7  月下旬保监会发布《关于加强机动车辆商业保险条款费率管理的通知(征求意见稿)》,商业车险条款、费率面临改革,让利消费者成为趋势,量价齐升或成过去时。但平安产险和太保产险管理、品牌优势明显,保费快速增长和成本率稳定仍将带来利润持续增长。
        产、寿险业务发展两重天的情况在2011  年仍将延续,推荐产、寿业务均领先同业的中国太保。太保产、寿险业务发展良好,增长最为确定,且偿付能力充足无融资压力、无其他风险因素,推荐买入。考虑到中国平安的持续融资压力和员工股减持压力,我们暂不推荐。行业推荐公司排序为中国太保>中国平安>中国人寿。

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