近十五年来，外围经济需求疲软主要通过经常账户对国内经济产生影响，但这种影响正在消退。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】无论是97  年的东南亚  金融危机，千禧年的网络泡沫，乃至08  年的金融海啸均源于外围经济体需求疲软通过外贸传导到国内。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但经常账户对国内的这种冲击已经大幅减弱。08  年金融海啸以来，贸易顺差对GDP  的贡献率维持低迷，贸易项下的冲击已经不大。即使美欧再次经历一次债务危机的共振，对国内GDP  的影响也远远小于前几次水平。  
        尽管外围经济疲软及输入型通胀隐患尚存，但国内经济企稳的趋势并非市场预期般悲观。未来需求还将面临外需疲软的冲击，但投资依然是经济稳定器。受新开工项目快速增长的拉动，整体施工项目计划总投资依然维持在较高水平。加上房地产新开工面积及房地产投资完成额均位于高位，我们判断投资对经济的支撑还将延续。整体而言，尽管外围经济的恶化延迟了我们对国内经济复苏的预期，四季度宏观环境是否会出现反弹拐点目前仍缺乏数据支撑，但从下滑空间看，幅度不会特别大，我们判断，外围持续震荡，内部趋势性放缓还将在四季度持续下去。  
        整体而言，我们判断中期内，通胀已经进入到了下滑通道，未来CPI  同比下行的趋势应该比较确定。但未来几个月下滑的幅度不会特别大，环比方面还将有反复，  同时明年春节前也还会有一波回升趋势。我们预测，低点可能出现在11  月份，但12  月之后又将回升，明年1  季度翘尾将在3-4%之间徘徊，如果此时美国量化宽松政策重启，那么明年通胀压力依然不低。