本周是国内8  月份宏观经济数据公布窗口，从最受关注的通货膨胀来看，8  月CPI  同比、环比均出现小幅回落，但总体通胀水平仍然处于高位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】压制通胀的代价就是总需求增长的回落，反映在工业生产上，规模工业增加值增速继续回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然8  月新增贷款略超市场预期，但由于通胀仍处高位、经济增速虽然有所下滑但在可接受范围内，因此货币政策不会出现大的变动，处于观察期，可能出现的是局部、定向放松，如中小企业融资和保障房贷款，这可能也是8  月新增信贷超预期的原因。
        8  月CPI  同比上涨6.2%，环比上涨0.3%，虽有回落但处于高位。9  月至12  月中国的通胀率将在高位运行，回落幅度有限，理由：第一、生猪价格继续上涨的空间有限，但受养殖成本高等因素影响，猪价将总体保持高位；第二、刘易斯拐点出现以后，工资上涨将对物价有长期和持久的推动力；第三、来自于国外的输入性的通胀压力仍然比较大，全球流动性还是比较充足；第四，国际原油价格上涨对CPI的推动作用具有滞后效应。随着翘尾弱化和政策效应共同作用，9  月至12  月CPI同比将呈现缓慢回落态势，其中9、10  月CPI  同比分别为6.1%、5.6%，11  月、12  月CPI  同比分别低于5%。
        三驾马车中，消费总体相对平稳，环比有所提升；固定资产同比增速有所回落但仍处高位；出口超预期，但由于海外经济的不确定性，我们对出口持中性态度。8月份，社会消费品零售总额14705  亿元，同比增长17.0%，环比增长1.36%。虽然同比增速略有回落，但环比增速却有所提升，总体上消费相对平稳。随着消费旺季的到来，我们对消费增长相对乐观。1-8  月份，固定资产投资（不含农户）同比增长25%，环比增长1.16%。虽有所回落但仍处于高位，地产投资增速仍然维持在30%以上。8  月份出口增速24.5%，增速比上月提升主要是基期所致，环比上月下降1.1%。鉴于海外经济的不确定性，我们对出口持中性态度。进口达1555.6  亿美元，增长30.2％，月度进口规模刷新今年3  月份创下的1522.6  亿美元的历史纪录。
        这一方面是外贸战略调整，另一方面是国内需求增长。
        货币供应同比增速还在回落，新增信贷略超市场预期，但可能主要是中小企业融资和保障房贷款方面的定向放松所致，并不代表货币政策转向。我们认为，在通胀压力仍处高位、经济增速小幅回落的背景下，货币政策处于观察期，总体基调不变。
        8  月份M1、M2  同比增速分别为11.2%和13.5%，相比上月11.6%和14.7%有所下降，处于历史较低的水平。这与经济软着陆的态势一致，见底回升还需时日。8  月新增贷款5485  亿元，略超预期，可能主要是中小企业融资和保障房贷款方面的定向放松所致，并不代表货币政策转向。由于通胀压力仍较大、经济增速虽有回落但在可接受范围内，货币政策总体基调不变，进入观察期。周公开市场操作实现净投放1000  亿元，资金面有所改善，银行间市场利率下行。
        　海外方面，欧债危机仍然是焦点。希腊国债收益率大幅跳升，市场对其违约风险非常担忧。尽管希腊政府出台新的财政紧缩措施以削减赤字，但仅靠其自身难以解决问题。意大利CDS  也不断创新高，债务风险大大增加。