报告关键要素:
资本市场对房地产调控政策和铝型材出口退税下调对建筑用铝型材行业负面影响存在过度预期,上半年公司订单同比增长,加工费保持平稳,型材生产线满负荷运行,上半年公司业务实现产销两旺。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司新建5万吨节能铝合金项目下半年有望逐步释放产能,扩大公司生产能力,提高高端产品占比,对公司业务全年业绩贡献利润。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为公司目前估值偏低,随着新项目产能释放,公司高端产品占比和产能规模迅速扩大,公司未来增长可期,我们给予公司增持评级。
事件:栋梁新材是长三角地区生产和销售建筑铝型材和印刷铝版基的铝加工龙头企业之一。2011年9月2日我们对栋梁新材进行实地调研,与公司财务总监俞建利就公司当前生产经营情况、5万吨节能铝合金型材项目建设进度以及行业未来的发展趋势等问题进行了深入的交流。
调研内容:
房地产调控政策对公司建筑用铝型材业务影响,今年以来订单情况? 公司年产5万吨节能铝合金项目投建进展?该项目下半年产能释放进度? 铝挤压材出口退税下降对公司业务影响,是否会加剧铝型材国内竞争? 公司参与保障性住房建设情况?
公司板带材生产经营状况?调研结论:
公司上半年产销两旺,每月订单接近饱和,业绩稳步增长:公司目前订单集中在一个月左右,上半年每个月订单平均稳定在7-8千吨。去年公司建筑用铝型材销售总量约6.7万吨,按照行业惯例,1、2月是行业传统产销淡季,全年以11个月作为计算周期,今年单月订单数较去年增长约25%,公司生产线上半年满负荷运行。公司铝型材业务上半年实现产销两旺。
年产5万吨节能铝合金项目粉末喷涂生产线下半年有望贡献利润:公司新建的5万吨节能铝合金项目主要以建筑铝型材生产为主,该项目新购12台挤压设备,型材表面处理采用粉末喷涂和氧化电泳两种生产工艺,其中粉末喷涂共2条生产线,一条是采用意大利进口的立式喷涂线,一条是国内设备。
电泳设备从日本进口。新建的挤压生产线已正常生产,粉末喷涂生产线开始调试生产,电泳线仍在设备安装过程。粉末喷涂生产线有望在9月底正常生产,按照两条粉末喷涂生产线满产产能80吨/天,每月2000吨,下半年有望新增6000吨铝型材产能。电泳生产线有望明年实现利润贡献。