投资要点：  
        M1  增速继续回落至11.2%      
        信贷结构优化，银行间市场利率下降    
        9  月股票组合：南京银行、工商银行、建设银行、农业银行      
        报告摘要：    
        M1  增速继续下降至11.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】远低于2009  年和2010  年水平，比7  月的11.6%还低0.4  个百分点，企业经济活力不足；准货币增速14.5%，  比7  月下降1.41  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    
        存量信贷中，中长期贷款占比下降到58.42%。但距离04  年以来的平均水平还有下调空间，8  月新增中长期贷款占比下降，而票据占比和短期贷款占比提升，对于银行是好事。    
        银行间市场利率继7  月后继续下降，资金压力有所缓解。8  月份银行间市场人民币交易累计成交18.76  万亿元，日均成交8158  亿元，日均成交同比下降14.3%。8  月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为3.30%，比上月低1.14  个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为3.38%，比上月低1.23  个百分点。    
        投资建议及组合。中报优异的业绩表现提振了市场对银行股的热情，  即使在大盘风雨飘摇之际。我们除了继续坚持下半年策略观点外，9  月4  日的行业中报专题再次厘清了我们对行业的认识：基于行业"转型"，我们长期看好工行、农行和建行；基于盈余质量的选股角度，  我们重点推荐工行、建行、农行、招行、南京银行和民生银行，招行由于配股压力，短期股价表现不会太好，民生银行由于8  月涨幅过大，  预计9  月会有调整要求。    
        9  月份重点股票组合：南京银行、工商银行、建设银行、农业银行。