核心观点
        截止8  月31  日，食品饮料行业公司2011  年半年报全部披露完毕，我们根据申万行业分类，汇总了62  家食品饮料上市公司的利润表数据，并对下半年行业走势作出判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1、行业收入上半年保持稳定增长，白酒行业增速突出上半年行业实现营业收入1289.46  亿元，同比增长25.37%，保持平稳增长态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分行业来看，白酒、葡萄酒、乳制品和其他食品饮料公司均实现了营业收入20%以上的增长，其中白酒行业增速最快，同比增长了49.96%。食品饮料行业总体在2011  年上半年保持收入稳定增长，白酒行业在细分子行业中表现出了收入强势增长的趋势。
        2、上半年农产品价格持续上涨，行业成本压力较大
        上半年食品饮料行业生产成本达734.54  亿元，同比增长20.41%。
        分行业来看白酒、啤酒、乳制品和其他食品饮料公司成本增速都在20%以上，其中啤酒、乳制品、肉制品的成本增速高于同期收入增速，主要是由于大麦、原奶、生猪价格的高位运行。
        3、提价驱动毛利率提升
        上半年行业总体毛利率达到43.04%，比去年同期提高了5.76%。
        酿酒子行业的毛利率较高，葡萄酒和黄酒毛利率提高幅度最大，主要是由于提价所致。白酒毛利率小幅提高主要是得益于产品结构的调整。啤酒、乳制品、肉制品毛利率的下降主要是由于上半年成本压力较大。
        4、各子行业期间费用率均出现下降
        上半年行业期间费用率为19.62%，同比下降3.11%。分行业来看，除肉制品行业之外，其他子行业的期间费用率均出现下降，白酒和葡萄酒行业的期间费用率降幅最大，主要是由于销售费用率下降所致。肉制品行业期间费用率的大幅上涨主要是由于行业龙头双汇在受到瘦肉精事件冲击之后加大销售费用的投入所致。
        5、白酒净利润规模最大，葡萄酒和乳制品净利润增速最快上半年食品饮料行业实现净利润190.26  亿元，同比增长40.96%，净利率14.76%，同比提升12.44%。分行业来看，白酒实现净利润137.37亿元，规模最大，同比增长59.06%，主要是由于中档白酒收入的快速增长和毛利率的提升。乳制品和葡萄酒行业净利润增速最快，分别达到95.58%和85.86%，但是葡萄酒和乳制品行业的净利润几乎集中在龙头企业张裕（99.3%）和伊利（71.73%）两家公司。
        6、下半年继续看好白酒行业和高档葡萄酒
        从2011  年上半年食品饮料行业的收入、成本、费用的变化趋势来看，我们认为白酒行业在下半年业绩仍将保持高速增长，葡萄酒行业的龙头公司张裕的业绩也值得期待。啤酒和乳制品行业可能继续面临成本压力，但是其成本转嫁能力较强，提价能够支撑业绩增长，如果原材料价格有下降的趋势，两个行业的盈利水平将显著提升。肉制品行业受瘦肉精事件的影响，龙头公司双汇全年的业绩都将受到较大损伤，继续关注事件影响逐渐消退带来的业绩回升。黄酒行业仍然受到区域限制，整体格局还未突破，业绩的高速增长仍然需要时间。重点推荐贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）、山西汾酒（600809）、洋河股份（002304）、古越龙山（600059）、伊利股份（600887）。