煤炭业务  12  年增加净利润4  亿元以上
          整合煤矿  12  年逐步投产，我们预计整合煤矿11-13  年产量分别为58  万吨、347  万吨和462  万吨，权益产量分别为31  万吨、189  万吨和252  万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照吨煤净利150  元/吨计算，12-13  年净利润分别为5.2  亿元和6.9  亿元，归属神火净利润分别为2.8  亿元和3.8  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          梁北矿下半年有望开始发力，12  年增加净利润0.5  亿元，由于断层影响，上半年实现净利润不到1  亿元。11  年产量大约80  万吨，全年实现净利润约4亿元。12  年产量有望达到90  万吨，增加净利润0.5  亿元。
          泉店煤矿  12  年增加净利润1  亿元。在洗煤厂逐步投产后，增加了精煤的比例，其盈利能力大幅度提升，11  年产量预计100  万吨，净利润约5  亿元。
        12  年达产120  万吨，按照目前的盈利能力，有望新增净利润1  亿元。
          60  万千瓦机组投产增加净利润2.4  亿元：在建的60  万千瓦机组预计年底投产，替代0.6  元/千瓦时的网购电，供电标煤耗310  克/千瓦时，测算供电成本0.37元，发电小时6500  小时假设下预计2012  年全年贡献净利润2.4  亿元。
          电解铝盈亏平衡即增加  12  年净利润2  亿元以上，氧化铝全部投产后增加净利润0.4  亿元：上半年电解铝亏损2.4  亿元。电解铝盈亏平衡价格约17500  元/吨，目前电解铝现货价格下已经能够实现盈亏平衡。假设11  年下半年和12  年维持目前电解铝价格，则12  年电解铝同比增加净利润2.4  亿元。另外氧化铝全部投产后预计增加净利润0.4  亿元。
          盈利预测及投资评级：按照增发后的股本摊薄，预计11-13  年每股收益分别为1.03  元、1.52  元和1.69  元，同比分别增长63%、48%和11%。按12  年业绩15  倍P/E  估值，目标价23  元。维持强烈推荐投资评级。
          风险因素：电解铝价格波动较大，整合煤矿投产进度低于预期