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研究报告:兴业证券-债券市场周评-110911

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-09-14 10:56:36
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 蔡艳菲
研报出处: 兴业证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 406 KB 分享者: elv****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本周央行公开市场操作净投放资金1000  亿元,连续8  周实现净投放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从本周利率债的招投标情况可以看出,目前市场还是谨慎乐观,短期内债市人气难以反转,债市收益率将继续高位运行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        今年以来投资增速与工业增加值增速之间的剪刀差有扩大的趋势,表明投资增速大于生产增速,这也表明投资的效率在下降,经济结构转型的路还很长。从各行业剪刀差的走势可以看出,在信贷扩张之年剪刀差明显扩大,表明在信贷容易获得之时,企业一般会加大投资力度,进行技术更新,扩大规模,在信贷收缩之时则剪刀差缩小,表明企业投资的力度减小,且前期的技术更新以及资本投入,也使得工业增加值上升。但是今年的情况比较特殊,在信贷紧缩的背景下,经历过09、10  年信贷扩张之后,纺织业、电气机械制造业、交通运输设备制造业等行业的剪刀差没有减小,反而继续扩大,表明前一轮信贷扩张所之时,企业进行的投资效率较低,不能很好转化为生产增速的提高。
        8  月份三架马车的增速均出现小幅回落,未来几个月经济增速将继续放缓。8  月的金融数据显示货币政策的效果较为明显,M2  增速明显下滑,大幅低于调控目标。
        8  月CPI  同比增速回落至6.2%,但环比仍继续上升,环比增速为0.3%,且非食品价格环比增速大于历史平均水平,显示通胀压力仍然较大,而央行新闻发布会再次强调,继续把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务,货币政策明显转向的可能性仍较小。从8  月份公布的各项经济数据来看,经济增速如期回落,企业活力下降,且外围经济较为动荡,不确定性较多,我们认为货币政策继续加码的空间也不大,因此从中期来看,债市仍将继续震荡。
        短期来看,债市仍主要受资金面的影响,由于下周公开市场到期量较大,资金面将较为宽松,短期品种收益率存在下行空间。
        

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