公司作为唯一一家定位于现代连锁百货及连锁购物中心的上市公司,在规模、资源及网点上都具有明显优势,在经历近两年资产整合后,公司经营效率不断提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】伴随公司06、07年新投专项目不断成熟,公司将在08、09年进入快速成长期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)结合公司较高的品牌知名度 、市场占有率和先进的内部管理经验造就了公司竞争优势,加上公司商业地产价值经过重新评估后价值高达220亿元,折合每股价值在20元左右,按公司09年40倍估值,给予公司12个月目标价25.2元,距离当前价格仍有31.94%的上涨空间,建议强力买入。
受益于消费升级,百货作为品牌商品和奢侈品的主要销售渠道,在主导商品旺盛的需求趋势下,将进入新的发展阶段。百货行业进入壁垒较高,竞争环境相对缓和,城市商圈形成后很难被替代。我们认为在行业景气上升阶段,拥有核心商圈黄金地理位置、具备稳定客流量的百货店未来具有竞争优势。
公司主要店面位于上海核心商圈黄金地理位置,且受益于上海经济持续快速发展,公司利润主要来源的门店第一八佰伴仍保持较快速度的成长,预计未来三年其经利润增速能维持15-20%增长,为成为保证公司业绩持续增长的主要基石。
公司作为区域性百货龙头定位明确,主要凭借现有管理经验和资金优势,在上海及周边地区发展进行扩张,预计08、09年公司大型购物中心将贡献利润4700万元和8100万元,将成为公司未来发展的最大亮点。
考量新投项目逐渐进入良性发展周期,我们认为在行业景气度不断提升背景下,不断投入新项目将成为公司未来业绩增长的主要动力,预计07、08、09年公司分别实现净利润3.32亿元、4.69亿元和6.87亿元,分别同比增长23.82%、41.29%和47.01%。
公司在盈利模式转型上进行前瞻性的探索,不断加大自营商品比重,为毛利率持续提升奠定良好基础,同时公司建立统一高效的百货、购物中心经营管理模式、加速集约管理、降低费用的经营策略令公司经营效率进一步提升。