当前观点
        我们仍然看好鞍钢，并将其评级定为买入：
        (1).  估值目前接近谷底，当前股价对应的企业价值/置换成本为84%，接近2006年10  月和2007  年7  月的前两次周期低点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007  年10  月，企业价值/置换成本到达171%的峰值水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（鞍钢母公司在2006  年的资产注入使得与当时延长的周期波峰/波谷比较变得不合适）(2).  供应面状况好于预期，从而增加了成本转嫁的概率。尽管如此，我们认为2008  年的利润率不会出现扩张，并估计铁矿石成本会有50%的涨幅，焦煤价格会有35%的涨幅，而之前我们对着两个涨幅的预测分别为30%和20%。在这种情况下，我们将鞍钢2008  年和2009  年的每股盈利预测分别下调了29%和21%，但我们认为2008  年的吨钢利润可能保持不变。11  月份粗钢产量4%的同比增幅为6  年来的最低增幅，中国热轧钢材的价格较第三季度低点有11%的反弹。如果我们假设2008  年全年的热轧钢材价格能够保持在当前水平，那么我们可能看到价格会有14%的同比涨幅，从而基本上能够抵消原材料成本的涨幅。
        我们现在在计算目标价格时使用的是基于资产的估值分析方法，而不是原先的市盈率方法，原因在于宏观因素的不确定性导致盈利可预见性较低。基于100%的企业价值/置换成本，我们将12  个月目标价格定为19  港元（原先为40  港元）。
        风险：宏观经济出人意料的放缓。