调整盈利预测和净资产值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们将华发股份08  年和09  年盈利预测分别上调12.5%和9.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计07  年至10  年公司的盈利年均复合增长率将达到55%。据我们测算，08  年末每股净资产值为29.9  人民币。公司董事会于1  月14  日通过一项股权激励计划，据此我们认为公司治理结构和透明度将有所改善。我们对华发股份维持优于大市评级。
净利润同比增长145.5%。华发股份公告07  年净利润同比增长145.5%至3.63  亿人民币(每股收益为1.22  人民币)，收入同比增长155.7%至21.66  亿人民币。董事会决定每股派发0.1  人民币股息，并以1：1  的比例将资本公积金转增为股本。期内收入基本符合我们预期，但是净利润比我们预期高出15.8%，主要是因为：1)  销售和管理费用从12%降至7.5%，接近于同业平均水平；2)  由于利息收入提高和资本化率改善，财务成本降至负1,190  万人民币；3）实际税率低于我们的预期。
08  年盈利100%锁定。期内，公司的结算项目建筑面积为31.27  万平方米；实现结算收入21.22  亿人民币，主要来源于华发新城三期和华发生态园一期。上述两项目收入占公司全年总收入的95%。截至07  年末，公司预售收入达到33.69  亿人民币，主要是预售华发新城四期(9.10  亿人民币)、华发世纪城一期和二期(19.32  亿人民币)及华发九洲花园(4.53  亿人民币)。通过这部分收益，公司已完全锁定我们的08  年预期盈利。公司的盈利不会因为全国性的地产市场降温而受到冲击。
现金回笼和财务情况良好，具备进一步扩张条件。通过预售新项目，截至12  月末公司已持有现金15.72  亿人民币，9  月末净负债率从102%降至62%。公司宣布以3：10  的比例向现有股东发行新股。如果证监会批准此项增发计划，公司的进一步扩张将获得资金支持。目前华发股份是母公司旗下唯一从事地产业务的实体，未来资产收购预期较为明确，新资金的流入将有助于公司获得母公司资产注入。