事件：
        根据中国海关总署2011  年9  月10  日公布的数据：1  至8  月，我国进出口总值23525.31  亿美元，比去年同期（下同）增长25.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中出口12226.29  亿美元，增长23.6%；进口11299.02  亿美元，增长27.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）累计贸易顺差927.26亿美元，单月增加177.51  亿美元。
评论：
        1、8  月份出口同比增速上升，但环比增速下降。本月出口上升主要受到季节因素影响，持续性不强。8  月份进口增速超出市场预期，我们认为可能原因一是国际市场价格特别是原油价格的上升，从8  月份重点进口商品来看，金额同比增速远大于数量同比增速，约13  种商品的进口数量同比增速为负而金额增速为正；二是部分行业库存调整可能已经阶段性结束，部分工业原材料8  月份进口增速回升。
        2、由于国内价格持续居于高位运行，国际大宗商品价格又由于美欧经济的不确定性也未能出现明显回落，结合我们对今年库存调整的判断，我们认为8  月一般贸易再次发生逆差主要是由于部分行业企业补库存行为所致，而8  月PMI  原材料库存指数的回升也能侧面反映这一情况。因此，一般贸易余额的变化符合我们对于本轮库存调整的判断。
        3、重点商品的进出口方面，消费品和劳动密集型商品出口增速继续保持稳定，而重点商品进口增速反弹，关注原油、铁矿砂和铜材的量价齐升，结合历史经验来看，当前依然处于价格维持高位、经济向下调整的阶段。
        4、从主要贸易地区来看，  2011  年8  月份与主要贸易伙伴出口均出现同比增速上升而环比增速下降，显示全球经济增长乏力。上月部分新兴经济体已开始放松紧缩货币政策，预计未来进一步刺激政策推出的可能性增加。
        5、我们预计三季度进口增速下滑趋缓；维持全年出口增速稳步向下的判断。对于国内经济，由于价格未出现明显回落，各行业库存调整阶段出现分化，大宗商品价格也可能会被外围经济的刺激政策继续推高，我们预计三季度进口增速下滑趋势趋缓。对于顺差我们维持一贯的观点，即主要取决于内需和外需的比较，当内需相对外需更为稳定时，必然会导致顺差规模的稳步收敛甚至逆差的出现。