本期重要市场因素看点：出口增速回升但应难持久（P3）；国际美元指数快速强劲反弹（P3）；票据融资成为信贷主要增长点但后续可能受到约束（P4）；CPI和PPI  同比涨幅双双小幅回落（P4）；央行公开市场继续净投放资金（P5-P6）；R007  回落至4%以下及下周将继续消化中小银行首期扩缴准备金（P7-P8）；基准债券一级市场表现较弱（P9）；债券二级市场有所分化（P11）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          债券市场趋势分析：本周债市有所分化，基准债券基本企稳，信用产品继续下跌，资金面安然度过六大国有银行扩大交存准备金的首期安排，同时主要宏观数据也基本符合市场预期，以上两者对债市构成支撑，但信用产品扩容力度以及对未来资金状况的紧张预期仍构成市场困扰。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从资金面来看，本周货币利率先扬后抑表明央行连续注入流动性对准备金扩缴已形成较充分缓冲，下周既有度过中秋小长假的有利因素，也有9  月15  日（下周四）中小银行需首次扩大交存准备金的额外资金需求，当周还有1360  亿元公开市场到期资金可提供缓冲备用，相应R007  主体波动区间有望继续保持在3.50%-4.0%之间，同时在央行以短周期工具“熨平”到期资金分布的操作下，预计9  月底和10  月份市场资金紧张程度均不致过激，直到11、12  月份因央票到期资金相对不足以及年底季节性备付压力上升而可能产生更显著叠加冲击影响；从基本面角度，8  月份主要经济增长数据保持走弱态势，货币信贷和楼市两大内需核心动力也将继续受到重点压制，8  月份CPI  同比涨幅已初现关键下行，预计9  月份该同比涨幅回落势头将继续保持，而在环比层面的CPI  止涨可能要到第4  季度才能逐步显露；从政策面角度，年内加息的机动空间可能尚余一次，同时在扩缴准备金“分步到位”安排下准备金率工具已不具实际提升空间，央行公开市场也将总体限于象征性操作，另一方面跨年度紧缩基调已经开启，可排除因政策过早松动而酿成债市的系统性风险。就债市本身估值而言，本周各券收益率表现分化后，目前1  年期及3  年期央票二级市场收益仍高出一级市场发行利率40BP  左右，对年内可能加息冲击影响已完全覆盖；中长期利率方面10  年期国债标杆收益率本周基本运行在4.0%-4.05%，我们认为在算足年内后续加息一次冲击影响下10  年期国债收益率的宽幅波动区间在3.80%-4.20%，10  年期国债收益率在4.0%以上可继续进行积极投资配置及交易参与；信用产品本周仍处下跌，中短期票据在历史最高收益率水平上均具有突出投资配置价值。综合以上分析，央行按“分步到位”原则推出扩缴准备金使其短期资金影响有所缓冲，同时在跨年度紧缩基调更趋明朗情况下可为债市进一步夯实基本面支撑，在下半年我国内部紧缩政策仍将保持相应力度以及外围国际经济拖累影响可能有所加剧情况下，我国目前经济回落与通胀冲顶的偏“滞胀”组合将转向经济和通胀“双落”组合，基本面对债市的有利推动也将更趋坚实，并抵过年底资金面可能出现的过紧扰动影响。在本周基准债券总体企稳的背景下，我们认为信用产品也将跟进止跌，并提供近期债市超跌后的良好抄底投资机会。
          二级市场投资策略建议：配置类需求在目前债市超跌情况下可以继续加强投资配置。根据各类别、各期限债券的估值比较，其中在短期品种方面可优先参与AAA  级短融，在中期品种方面可优先参与3  年期中票，在长期品种方面可优先参与10  年期国债及金融债。交易盘在目前债市超跌情况下可进行相应抄底交易。其中首选品种一是对资金冲击反应最充分、收益率及信用利差均处于历史高位并与3  年期中票几近倒挂的AAA  级短融，二是受基本面支撑最为直接且收益率仍高于4%的10  年期国债。