投资要点
加工贸易出口显转弱迹象
        2011  年8  月份出口同比增长24.5%，季节调整后出口环比增长2%（非年化率，下同）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一般贸易出口同比增长35.5%，环比增长3.7%；加工贸易同比增长13.4%，环比下降0.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        一般贸易出口小幅转好，但加工贸易出口开始显露转弱迹象。结合8  月份PMI  出口新订单指数，我们预计出口可能会于近期出现恶化。
进口如期明显好转
        进口同比上升  30.2%，季节调整后环比增长9.5%。一般贸易进口同比增长40.1%，环比增长12%；加工贸易同比增长15.1%，环比增长5.4%。
        虽然政策紧缩仍在持续，但随着产出环比回归温和增长，内需弱势复苏，进口也如期好转。本月进口环比大幅增长，一般贸易增长更为显著。我们预计通胀同比年底前将持续温和回落，政策“微调”促使内需温和回升，进口的好转将会持续。
贸易顺差大幅下降符合预期
        8  月贸易顺差额相对7  月减少137.2  亿美元至177.6  亿美元。其中，一般贸易差额减少72.9  亿美元至26.2亿美元逆差，加工贸易顺差减少41.2  亿美元至307.8  亿美元。
        由于一般贸易进口环比大幅增长，一般贸易又现逆差；加工贸易顺差也因一般贸易出口开始转弱而小幅下降。随着国内政策“微调”和外围经济持续转弱，一般贸易逆差扩大、加工贸易顺差缩窄的趋势可能延续，我们认为贸易顺差将继续维持弱势。