市场判断：流动性收放时间差决定市场环境渐进改善，这是绿九红十的逻辑基础。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        九月中下旬进入重要观测窗口，建议急跌加仓，缓跌观察。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）买入金融是手段而非目标，关注消费成长补跌后的布局机会和部分周期品深调后的反弹空间。
        进入左侧重要观测窗口。市场三大压制力量进入四季度后趋于减弱：一是通胀变量，CPI  持续超预期曾主导二季度调整，但其已属强弩之末；二是增长变量，市场曾忽视GDP  增速逐季小幅回落带来的盈利担忧，但其本身也排除了硬着陆风险；三是黑天鹅，意外事件冲击打乱了三季度市场节奏，但其已过最坏时刻。负面压力减弱决定四季度毋需悲观，9  月中下旬将进入重要观测窗口。
        关注流动性收放时间差。我们坚持“绿九红十”的核心逻辑在于流动性收放的时间差。一方面，补缴存款准备金等紧缩政策带来的资金面冲击前高后低，虽然补缴高点在四季度，但对银行资产负债表调整和社会资金面的冲击将集中体现于9  月份；另一方面，对冲补缴准备金的配套措施需要渐次积累，其效果呈现逐步放大特征。在此背景下，未来市场资金面环境有望渐进改善。
        市场形态决定布局节奏。负面因素不再超预期，流动性变化主导未来市场行情。这一逻辑下，资金面的渐进改善决定9-10  月市场前低后高，坚持“绿九红十”，三季度末再次展开阶段性行情的判断。目前开始进入重要观测窗口，短期市场回落速度和幅度决定未来行情空间和力度，如市场快速回落，建议中旬开始逐步展开左侧布局；如市场继续震荡阴跌，建议等待至9  月底再进行右侧投资。
        超额收益在增量和弹性。市场开始一致看好金融股。但我们8  月以来推荐金融的逻辑在于风险释放的时间差带来的阶段防御性和攻守兼备价值，而非认为其具有持续估值反弹动能和空间。因此，买入金融是手段而非目标，是储备进攻的有生力量而非战略进攻的主要方向。决定四季度超额收益的关键是增量和弹性，建议补跌加仓“消费+确定成长”，伺机布局部分调整充分的周期品。