事项：
        海关总署公布  2011  年8  月进出口贸易数据，1-7  月，进出口总值23525.3  亿美元，同比增长25.4%，其中出口12226.3  亿美元，增长23.6%，进口11299  亿美元，增长27.5%，累计贸易顺差927.3  亿美元，收窄10%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7  月当月进出口总值3288.7  亿美元，增长27.1%，出口1733.1  亿美元，增长24.5%，进口1555.6  亿美元，增长30.2%，当月贸易顺差177.5  亿美元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
主要观点：
        8  月进出口增速均较大幅度超出市场预期，基于海外经济体持续的疲弱表现，我们预计后续月份出口增速仍将放缓，而在内需和政策的推动下，进口增速仍会高于出口增速：
        8月份进出口同比增速均较大幅度超出市场预期，表明外需暂时未因海外经济体的疲弱而受到大的影响，国内需求仍保持较旺盛状态；
        从贸易方式角度看，一般贸易出口增速继续大幅度超过加工贸易，表明以内资企业为主的一般贸易出口部门仍具有较强的出口竞争力；
        但我们仍然认为后续月份难以维系20%以上的高出口增速，而进口增速将会高于出口增速：（1）主要海外经济体经济增长疲软，国内制造业PMI  出口订单指数则跌破50，创下29  个月以来的新低，均表明目前海外市场不具备较强的扩张性；同时国内货币紧缩政策效果进一步显现，出口企业面临着劳动力、原材料和资金等综合成本推升的影响，承接订单、扩大生产的积极性也不高；（2）受益于国内需求的回升，同时国家层面为平衡贸易收支推行的扩大内需战略，进口增速将维持在较高位并强于出口增速。
        输入性涨价压力犹存，但价格压力有所减缓，重要商品进口量环比大幅增加。8  月主要商品进口额同比增速超过进口量，表明主要商品价格同比仍处于上升状况，输入性价格压力仍然存在；但是从环比状况看，除原油等能源类产品价格小幅上升外，铁矿砂、初级形状的塑料等重要原材料类产品进口价格环比涨幅明显收窄；同时能源、铁矿砂等重要产品进口数量环比出现大幅增加，显示进口需求旺盛。
        贸易顺差收窄，但累计顺差已逼近千亿美元，人民币升值压力不减。8  月贸易顺差由上月的314.9亿美元收窄至177.5  亿美元，1-8  月份累计贸易顺差已接近953  亿美元，后续月份累计贸易顺差进一步扩大也是大概率事件，符合我们对全年千亿美元以上贸易顺差的预判，人民币升值的压力仍然没有减缓。
        总而言之，我们依然维持对今年出口增速15%左右的判断，出口部门结构调整的压力十分突出，净出口对GDP  的贡献为负。