事件：
        2011  年9  月9  日，国家统计局发布8  月份宏观经济运行数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8  月份，全国居民消费价格总水平同比上涨6.2%，环比上涨0.3%；其中，食品价格同比上涨13.4%，环比上涨0.6%；非食品价格同比上涨3.0%，环比上涨0.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全国工业生产者出厂价格比去年同月上涨7.3%，环比上涨0.1%。工业生产者购进价格比去年同月上涨10.6%，环比上涨0.2%。
评论：
        1、8  月CPI  呈现明显回落趋势，与我们此前的判断相符。猪肉价格仍是推动食品价格持续走高的主要因素，影响价格总水平上涨1.27%，但是涨幅已减缓，环比涨幅大幅回落降至1.3%；其余涨幅居前的是蛋环比上涨4.4%，油脂环比上涨2.1%。非食品价格中医疗保健及个人用品类商品价格涨幅居前，环比上涨0.6%。
        非食品价格增速略超预期，而PPI  减速略低于预期，基本符合历史一般规律，即CPI  早于PPI  先见顶，PPI  具有一定的刚性和滞后性。
        2、维持我们之前通胀在三季度开始逐步回落的走势判断。从我们一贯的逻辑来看，近几个月工业产出缺口持续下降，表明需求端已开始回落，从传导的滞后性角度，通胀应该就会看到回落的态势。当前整体通胀压力依然较高。对于通胀进一步的走势，我们认为全年农产品价格带来的物价不确定因素相对可控，主要理由来自国内持续的流动性收缩和外围逐步的流动性环境改变。而非食品价格的上涨更多来自结构性问题，如劳动力成本上升、资源类价格改革和房地产调控，存在一定不确定性。但是数据本身可以反映数据的自我规律，我们从季调后CPI的趋势值环比来看，基本上可以领先通胀同比8-9  个月，从这一领先指标来看，通胀高点从8  月份开始逐步回落。
        对于猪通胀问题，生猪价格虽在8  月出现跌幅，但已于9  月开始止跌回升。虽然生猪存栏量和能繁母猪存栏量都在稳步的回升，但是基于养猪成本增高和养殖毛利的下降，给予目前的猪肉价格支撑；同时之后中秋国庆到春节这段时间供求关系依然偏紧，猪肉绝对价格仍然有可能持续高位并存在上涨的空间。商务部数据显示，9  月第一周开始农产品价格呈现全面上涨势态；而9  月非食品价格会出现季节性的上涨，预计9  月的CPI  会略有下降，但压力仍然较大。在较高的通胀压力下，宏观调控的首要目标仍然是控通胀，因此我们认为货币紧缩政策暂时不会放松。
        在全球经济低迷、发达经济体采取宽松货币政策的情况下，国际石油期货价格近期虽有小幅攀升，我们认为能源仍会持续走软，输入型通胀的压力不大。国内的钢铁价稳定，煤炭价格逐步回落的情况下，我们认为PPI  继续升高的压力不大。
        按照我们全球通胀全球同治的观点，我们维持全年通胀前高后低的走势判断。