投资要点
        ※受益收入大增与毛利率提升，上半年机械行业净利润同比增长52.04%
        2011年上半年，全行业实现营业收入3671.75亿元，同比增长38.1%；净利润342.83亿元，同比增长56.22%；我们运用连环替代法分析，结果显示营业利润同比增长56.22%贡献最大的主要是收入的快速增长、以及毛利率的提升，上半年综合毛利率21.57%，同比提高0.97%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ※高增长取决于“三大马车”，其它子行业表现不乐观
        通过对细分行业对比分析发现：机械行业上半年高增长，主要是由于收入占比前3位的工程机械、铁路交通设备、起重运输设备行业业绩增速都在75%以上，从而拉高了整个行业增速；除了上述3大权重细分行业和基数低的纺织服装机械高速增长外，其他机械细分行业的增速并不乐观，净利润平均增速仅6.01%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ※规模效应细分行业盈利能力提升，符合我们前期判断
        在机械行业中，仅业绩增速排前4位的细分行业毛利率和净利率同比上升，其中工程机械、铁路交通设备、起重运输设备（含中集集团）是机械行业中规模最大的3个细分行业，而纺织服装机械与去年同期相比高速增长，除此外其他行业利润率普遍出现下滑，基本符合我们前期判断。
        ※行业增速环比放缓，营运状况趋紧
        纵向比较来看，细分行业除锅炉设备、纺织机械及起重运输设备增长外，其他细分行业2季度利润增速均较1季度有所放缓。从营运状况来看，机械行业应收账款周转率与存货周转率分别为2.07与1.93，较去年同期均小幅下降；另外上半年机械行业经营活动净现金流为-304亿元，较去年同期74亿元大幅下降。
        ※预收账款大幅下降、资本支出大幅上升，行业未来竞争加剧
        今年上半年整个机械行业预收账款收入占比为16.21%，较去年同期大幅下降5.73%，或预示行业订单需求由高增速逐步回归；同时行业资本支出为378.67亿元，同比增长64.08%，一方面是因为上市企业IPO项目投资；另一方面与制造企业去年大幅扩张产能也有很大关系，未来行业竞争或将加剧，长期有利于优势明确龙头企业。
        ※下半年机械投资重点关注确定性需求与制造转型
        在行业增速放缓背景下，重点寻找细分结构性机会，我们仍然坚持之前观点，机械行业应寻找成本转嫁及确定性需求子行业，推荐中下游需求旺盛的子行业如电梯、轮胎装备、能源装备等；以及由制造向服务转型的机械企业与行业（如杭氧股份及游艇行业）。
        ※风险提示：
        宏观波动风险；成本上升长期化；产能释放后需求下滑风险；