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医药行业研究报告:东方证券-医药行业双周报:医药商业走向转型之路-110913

行业名称: 医药行业 股票代码: 分享时间:2011-09-13 14:49:25
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李淑花
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 看好
研报大小: 706 KB 分享者: xj****b 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        研究结论
        上两周行业中医药商业板块整体表现相对活跃,英特集团、九洲通、国药股份等个股在大盘疲软的情况下均有相对较佳表现,这可能与市场预期商业企业下半年毛利率水平有望回升有关,另外这段时间较为受关注的新闻是九州通增加了公司经营范围,即新增“批发兼零售预包装食品、乳制品(含婴幼儿配方乳粉)”,做大商业物流业务意图明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】结合今年6  月,国家商务部召开“医药物流服务延伸示范工程现场会”,向全国推广华润北药·北京医药股份有限公司(简称北医股份)物流延伸服务经验,我们在此梳理医药商业行业最新的发展动态。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        从短期来看,医药商业企业间的竞争仍然十分激烈,北京地区众多商业企业的“群雄争霸”、浙江地区华东医药与英特集团的“你追我赶”、两广地区一致药业与广州药业在“已经各据山头的情况下杀出上海医药大旗”,因此医药商业企业均在竭力树立自己的核心竞争力,力争在十二五规划的功劳簿上留下自己的名字,根据我们的分析,两条发展方向正变得逐步明晰。
          医药物流延伸服务体系的天坛模式:今年4  月,北医股份同天坛医院合作,北医股份将医药物流理念和技术延伸到医院药房,建立药库管理“现代化”。在这种模式下,医院的药房消失,商业企业控制了医院的进货端,对供应商会有明显的吸引力,提升了商业企业的议价能力,如果某家商业企业成功的与当地大型医院均有此合作协议,则可以将竞争对手完全排挤出去。由于天坛模式得到商务部的认可和积极推广,争夺医院纯销市场的商业企业必须面临医药物流服务体系升级换代的市场潮流,谁能率先抓住将成为企业成功的关键。
          紧跟药店零售市场的转型之路:在社区医院大力推行基本药物制度,实施零差率的情况下,药店正在面临重要的转型,许多药店正在积极调整品类结构,如引进保健食品、品牌化妆品、日用洗护系列、酒类、乳制品等商品,以提高门店的便利性,增强药店的竞争力。在此背景下,九州通新增食品和乳制品的经营范围,即充分顺应了药店市场对于配送的需求变化。
        从九州通的半年报中可以看出,目前西药和中成药类药品的配送受国家降价的影响,配送毛利率只有5.54%,而中药材配送的毛利率为18.11%、医疗器械配送的毛利率为10.09%、保健品和化妆品配送的毛利率为7.3%,加大西药外业务的配送力度,无疑会明显提升医药商业企业的毛利率水平和盈利能力。
        投资策略:我们维持推荐云南白药、恒瑞医药、上海医药、通策医疗、海翔药业、康美药业、山大华特和马应龙,其中上海医药不仅医药商业业务成长明确,工业业务的并购也有望带来股价催化剂,目前的股价相对于2011  年主业的市盈率在21  倍左右,明显低估,建议投资者积极关注。

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