投资要点：
        炼焦煤国内供需缺口持续扩大  中印争夺国际炼焦煤资源：根据各省市炼焦煤产能建设规划，“十二五”期间合计规划新增炼焦煤产能约1.29  亿吨，到2015年预计完成投产约0.89  亿吨，相对于2010  年产量11.3  亿吨，年均复合增速不足2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】未来五年即使生铁产量CAGR  从11.4%下降到3.0%，预计到2015  年我国焦精煤供需缺口将从当前3000  万吨翻倍至6000  万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）印度炼焦煤产量占全国煤炭产量比例一直维持在8%左右，炼焦煤资源稀缺更甚于中国。为维持国内经济的持续增长，特别是城市建设的需求，进口炼焦煤成为印度的唯一选择。
        供需失衡背后的稀缺  争夺资源成国家战略：中国占全球炼焦煤查明储量的13％，但产量占比高达52%；我国炼焦煤储量占全国煤炭总储量28%，产量占比高达35%，表明中国炼焦煤资源过度开采严重。BP  世界能源统计的数据表明中国煤炭的储采比只有35  年，远低于俄美德澳等国。炼焦配比要求焦精煤和肥精煤配比达63.9%，但我国主焦煤和肥煤储量占比仅36.4%，产量占比仅有31.6%。钢铁生产企业投资建设高技术生产设备意愿和能力不强，全国平均入炉焦比高位运行的情况将长期存续，焦煤资源的稀缺性将不断加剧。
        炼焦煤开采集中度将继续提升  产业链优势持续：山西省经过整合炼焦煤国有重点企业产量占比逐年提升，已从2005  年的47%提升至2009  年的70%。于此对应，煤焦价差从08  年开始大幅下降（2008  年高点1500  元/吨，2010  年低点380  元/吨）。作为国家保护性开发的有效途径，重组的浪潮将持续深入，继山西之后，河北、贵州等地也开展整合行业集中度不断提高，对下游的强议价能力将长期存续。
        资源为王的新纪元开始，长期看好炼焦煤行业：从资源稀缺的角度考虑，高价的炼焦精煤强势地位将持续，生产成本的上涨能转移给下游。考虑到上市公司业绩弹性、矿产资源优势和未来内生外延增长等因素，我们依次推荐盘江股份、冀中能源、永泰能源和西山煤电。盘江股份规划“十二五”期间完成原煤产量3000  万吨，工业总产值300  亿元，如果考虑贵州及云南地区整合项目，预计公司有望实现5000-6000  万吨级跨越。预计公司11、12  年EPS1.59  元和2.04  元，对应目前PE18  倍和13  倍，重申“买入”评级。冀中能源从焦煤涨价角度看，业绩弹性最大，且集团今年将实现亿吨产量持续资产注入预期强，为目前上市公司3  倍产能，11-12  年业绩1.40  元、1.70  元，当前PE17  倍。永泰能源通过不断增发收购矿井，预计到2015  年原煤产量960  万吨/年，是2010  年产量95万吨/年的十倍。按增发后股本计算11-12  年EPS0.26  元、0.88  元，对应11PE57  倍，12PE  17  倍。西山煤电苛瓦、宁苛铁路加快推进可加快兴县产能释放及平均售价提升。随着掘进的深入，兴县煤质有望较大幅度提升，气精煤洗出率也有望提高。公司管理层稳定下来，公司的发展战略有望进一步清晰，预计公司11-12  年EPS1.18  元1.38  元，对应目前PE17  倍和15  倍。