投资要点:
本周整体市场与板块继续下跌趋势
成本推动型通胀背景下短期很难有板块性机会
推荐中等市值改善性商贸零售公司及高端消费
报告摘要:
通胀见拐点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我国8 月份CPI 同比增长6.2%,PPI 同比增长7.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
通胀见拐点说明了货币调控初见成效,虽然未来物价上涨的压力依然很大,但是对整个国民经济仍然是个好的信号,经济硬着陆的风险变小。
本周市场继续下跌行情。上证指数收于2497.75 点,下跌1.21%;深证成指收于10,892.39 点,下跌2.99%。申万商业贸易指数下跌1.4%,跑输上证指数。板块内大部分个股维持下跌行情。
商贸零售板块仍具有绝对估值和相对估值优势。截至这周末,商贸零售板块整体动态估值为20.53X ,子行业百货、超市、连锁估值分别为25.22X、25.03X、18.01X。行业整体估值变动不大,包含黄金珠宝高端消费的连锁子行业估值下调幅度较大。相对于其他消费类行业,商贸零售估值并不高。从偏离度来看,消费类行业普遍低估,商贸零售估值偏离度仅次于餐饮旅游行业,其中连锁子行业低估较为严重,偏离度达到-0.9。从历史估值来看,目前商贸零售行业相对于周期行业估值溢价也处于历史较低水平,只有40%,而历史最高值达到106%。
3 季度为传统淡季,目前有18 家企业披露了3 季度预增情况。18 家披露预增,净利润大都预增20%~30%以上。
投资建议: 我们推荐中等市值改善性商贸零售公司(包括业绩拐点、治理结构改变、业务综合但有转型机会的公司,及有特色的高端消费龙头企业。重点推荐公司:大连友谊(拐点已现,估值偏低,具有长期投资价值)、欧亚集团(增长稳定,异地扩张稳健)、永辉超市(生鲜龙头,异地扩张已见成效)、飞亚达(A 股唯一名表企业,将大大受益于钟表业的繁荣)、老凤祥(品牌价值高、黄金珠宝龙头)、宁基股份(定制衣柜特色企业,增长迅速,核心竞争力明确)、美克股份(品牌家具龙头、股权激励方案)。