一周回顾      
        本周，LME基本金属涨跌互现，铝、镍、锡上涨2.4%、0.2%、1.9%，铜、锌、铅下跌0.1%、2.3%、0.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】欧元区8月经济信心指数与PMI同时创下近两年来新低，失业率维持在10%未有改善，市场情绪悲观。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国尽管在消费支出、PMI等方面传来一些利好，但非农就业人数环比零增长出乎市场意料，市场恐慌情绪被激发，周五金属、原油等大宗商品以及欧美股市遭重创。国内铝交易所库存继续下降，电解铝产量增长缓慢，而下游需求不减，对铝价形成支撑；铜交易所库存反弹，8月来中国加大了铜进口量，预计下半年国内铜需求旺盛。8月中国PMI止跌回升，但其中的新订单指数与出口订单指数大幅下跌，出口形势严峻。
        本周，贵金属方面，黄金白银双双反弹，黄金上涨3%，收于1883美元/盎司，白银上涨4.6%。周五美国疲软的就业数据是金价反弹的主要原因，这一方面刺激了避险情绪，另一方面提升了市场对QE3的预期，令黄金的避险和保值需求上升。
        本周，稀土产品价格集体下挫，氧化镧、氧化铈、氧化钕、氧化镨跌幅逾5%，金属镧、金属钕跌幅逾10%。自8月六部委开展稀土整治行动以来，下游分离企业纷纷停产，导致对稀土原矿的需求大幅下滑，另一方面囤积了稀土的贸易商又急于出货，价格回落。短期内市场仍将处于观望状态，稀土价格难以大幅反弹，但市场长期需求仍然旺盛，供应依然受到控制，供需格局支持稀土价格保持高位。小金属方面，钨精矿继续小幅上涨；欧洲海绵钛报价创下08年来新高，上涨8%，全球范围内钛精矿价格上涨，推动了其价格上涨。
        近期，上海期交所铝库存持续下降，至11万吨的低位，下降近39万吨。在信贷紧缩的背景下，国内铝厂和铝加工企业的库存水平普遍较低，交易所库存变化基本反映了国内铝供需紧张状况。供需格局改善对铝价形成支撑，铝价在8月初曾一度上涨到1.8万元/吨以上，虽然随后有所回落，但现货价格在17800元/吨附近获得支撑。由于目前电解铝产能利用率已达较高水平，且新增产能放缓，产量增速将低于消费增速，国内供需缺口将持续存在，铝行业盈利大为改善。
        我们维持行业“领先大市-B”投资评级。建议关注：子行业维持高景气度的钨；资产整合和产能扩张获得外延式发展的品种；受益于避险需求的黄金；基本面改善的铝；受益于节能环保和产能转移的磁性材料行业。相关的公司包括厦门钨业、章源钨业、辰州矿业、中科三环、宁波韵升、紫金矿业、山东黄金、云铝股份、新疆众和、神火股份、西藏矿业、宏达股份。?风险提示：1）全球经济复苏步伐放缓，有色金属消费增长乏力，价格低迷；2）中国政府为控制国内通胀，出台更严厉宏观调控措施；3）流动性紧缩导致的估值下降。