近期我们调研了阳普医疗，与公司领导就目前产品情况和未来发展进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    
        成本上升对公司造成较大压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2011  年上半年原材料价格上涨，人工成本上涨，对公司造成较大的业绩压力。今年上半年公司面临较大的成本上升压力，尤其是采血针业务，采购价格大幅上升，导致该项业务毛利率减少了将近11  个百分点；此外，人工成本平均上涨了40%左右。    
        分销模式占比逐渐加大。目前公司员工数量在600  人左右，其中销售人员在100  人左右。公司的销售模式分为直销和分销两种，海外市场全部采用分销模式，国内市场中，北京、广东作为公司主战场，基本都采用直销模式，在其他地区，重点医院都采用直销模式，非重点医院为分销模式。2006  年公司直销模式营业收入占比在80%以上，我们估计目前直销模式营业收入占比下降为40%左右。预计公司未来直销营业收入增长相对平稳，  增速在10-15%左右，收入规模的扩张主要来自于分销业务的增长。    
        海外市场和国内分销业务保持高速增长。2011  年上半年，公司出口产品营业收入为3965  万元，同比增长了57.39%，预计2011  年全年出口业务增速在60%以上；国内业务中，华南沿海营业收入增速为38.49%，华南沿海由于包含了以直销为主的广东地区，所以收入增速相对较低，而其他中国地区的营业收入增速达到了87.10%，由于这其中也包含了以直销为主的北京地区，所以如果剔除北京地区，这一部分的销售增速将更高，我们预计未来除华南沿海以外的国内地区营业收入增速能保持在85%以上。    
        采血管产能逐步释放，采血针业务值得期待。去年公司受到搬迁影响，  产能受限，影响了公司产品销量，从公司披露的年度数据中可以看出：2010  年采血管收入增速仅为16%，销量在2  亿支左右，销量增速在14%左右。其中华南沿海地区收入增速不到6%，其他中国区增速13%，海外市场增速最高，达到36%。与去年相比，今年上半年公司各项产品增速明显提升。我们预计今年公司采血管的总销量能够超过3  亿支，同比增速在50%以上。      
        采血针方面，目前公司采血针依然为OEM  模式，没有自行生产，上半年采购价格大幅上升，导致公司该项业务毛利率减少了约11  个百分点，拖累了公司业绩。预计采血针项目将于明年投产，经我们测算，投产后该项业务盈利能力将大幅提升，我们预计毛利率将达到35-40%,目前采血针在公司收入占比为6.4%，该项业务的盈利能力提升将带动公司整体毛利率水平的上升。