报告摘要：
        8  月份M1  和M2  的供应同比增速继续出现了下降，这意味着我国的紧缩的货币政策的效果正在逐渐显现出来，流动性情况非常严峻。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】需要指出的是，本月M0  的同比增速高于M2  的增速，这意味着我国的货币乘数正在下降，这体现出了我国当下经济并不景气，风险较大，同时银行为了巩固自身的资产负债表，有一定的“惜贷”意愿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们认为，本月的贷款数据非常异常，在货币供应紧缩的情况下，人民币的贷款的增长却超出了我们的预期。我们认为，这很有可能和银行准备金政策的调整带来的银行表内表外资产的转移有关。
        虽然本月新增存款由上个月异常的负值转为正值，但是存款“脱媒”机制依然没有根本改变，银行的存款特别是居民户的新增存款依然非常少。考虑到上个月的银行存款的异常减少可能和6  月份的季节结算导致存款的期限挪移有关，而本月在这种机制消除后，存款依然处于这样一个低位水平也就意味着在高通胀下的存款“脱媒”趋势依然没有改变。
        本月的流动性情况的继续紧张兑现了一直以来的货币政策的效果，由于通胀已经见顶并且开始下行的趋势逐渐明朗，货币政策不会进一步趋紧，但只要实体经济没有硬着陆的风险，政策也不可能明确转向，整体来说，货币政策将以稳健为主，通过不同的政策组合来获取整个政策组合的平衡。而在考虑到货币政策作用时滞的情况下，我们认为这种流动性紧张的局面还将持续一段时间。8  月份实体经济已经明显地开始“着陆”，而货币政策最后的拐点无疑将由通胀和实体经济两者的相对下行速度决定。