国信有色金属行业数据库周报（20110912）——市场恐慌情绪蔓延，基本金属大跌
        1、一周市场回顾：有色行业跑赢大盘0.84个百分点
        在国内外经济数据总体偏空，难觅上行动力源的情况下，本周基本金属价格普遍调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】特别是周五，美国“911”十周年之际，美国官方和媒体反复强调目前面临的恐怖袭击威胁，加深了投资者对新一轮恐怖袭击的忧虑，市场恐慌情绪蔓延，基本金属均遭遇了较大幅度的下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）LME三月锡价周跌幅3.07%，居跌幅之首。黄金价格本周收于1856.35美元/盎司，小幅下跌0.98%。小金属方面，稀土价格继续回落，钨价走势相对平稳，锑锭价格连续两周大幅度反弹，本周涨幅3.2%。我们跟踪的其他重点小金属品种中碳酸锂价格在连续三周上涨后，本周表现平稳，海绵钛则连续第三周下跌，周跌幅1.2%。本周A股有色行业指数下跌1.29%，跑赢大盘0.84个百分点。分子行业来看，本周基本金属板块下跌2.21%，小金属下跌2.35%，而贵金属板块持平。
        2、“三因素”运行态势跟踪及总结
        1）中国因素：8月中国CPI符合预期同比涨幅冲高回落，但仍处于高位
        国家统计局9日公布的数据显示，8月份，全国居民消费价格（CPI）同比涨6.2%，环比上涨0.3%，食品类价格上涨依然是CPI高企的最大推手（8月食品类价格同比上涨13.4%，影响价格总水平上涨约4.02个百分点）；工业品出厂价格同比涨7.3%，环比涨0.1%；而规模以上工业增加值同比增长13.5%，环比回落0.5个百分点，为连续第三个月回落。中国8月CPI同比涨幅冲高回落，符合市场的预期，但仍处于高位，且环比没有出现任何下滑，同时，规模以上工业增加值连续三个月下滑。可见，政策平衡物价和经济增长仍面临不小挑战。
        个别月份CPI冲高回落毕竟不能充分代表物价会有趋势性下降，短期内紧缩货币政策或不会转向，但考虑到维护实体经济平稳增长，或会有针对性微调。中国货币政策进入迷茫期。
        2）欧元区因素：斯塔克请辞重创欧元
        欧元区愈来愈多的国家要求援助，开始引发德国国内不满。民调显示，多数德国民众对总理默克尔提出的援助欧元区重债国家的主张和计划表示反对。这对欲在2013年寻求蝉联第三任总理职务的默克尔相当不利。此外，她的中间偏右执政联盟今年以来在包括其家乡州议会的多项地方选举中失利，这令市场分外担忧。不过，德国联邦宪法法院7日裁定，欧元区对希腊的救助计划以及通过欧洲金融稳定基金（EFSF）发放的救助贷款均属合法，意味着准许默克尔带领的政府可以对欧洲债务危机国伸以援手。但宪法法院明确表示，德国政府若要进一步对希腊提供援助，必须寻求德国联邦议会的许可。这势必将让日后的欧元区危机应变速度更形缓慢。而欧洲央行高层管理理事斯塔克在9日正式宣布辞职离开欧洲央行的消息更令投资者深感不安。市场分析斯塔克是因为反对欧洲央行的债券购买计划而提出辞职，这预示着欧洲央行内部在制定政策方面存在分歧，欧债危机前景模糊。
        目前，希腊1年期国债收益率高达93%，2年期国债收益率高达55.6%，而10年期国债则创下历史新高20.11%。显示市场对欧元区债务危机担忧情绪不减。8日，英国央行与欧洲央行均宣布维持基准利率不变。而路透社认为，因经济疲软和金融市场信心不振，欧洲央行最早可能在12月份开始下调目前欧元区1.5%的基准利率。
        3）美国因素：《美国就业法案》出台，但市场对其是否能获国会通过深表怀疑
        8日，奥巴马政府的《美国就业法案》出台。奥巴马在讲话中将目前经济停滞不前称为“国家危机”，他呼吁国会通过一项约为4470亿美元的刺激就业方案。归纳起来，4470亿美元的主要用途包括：2400亿美元用于减税，包括将雇员和雇主的工资税从6.2%下调一半至3.1%，今年只将雇员的工资税下调2个百分点；1050亿美元用于加大公路、铁路、机场等基础设施建设，并增加在公立学校、高速网络上的投资；620亿美元用于延长失业津贴，特别关照失业6个月以上的人群和低收入家庭。
        尽管这项计划的规模高于此前市场所预计的3000亿美元。但仍未让市场的兴奋度爆发。这并非没有道理：减税、投资基建、对地方政府补助，这些内容在2009年奥巴马政府推出的8300亿美元一揽子经济刺激计划中就已经提及。更重要的是，奥巴马并没有说明钱从何而来。而市场对奥巴马8日宣布的4470亿美元就业计划是否能获国会通过也深表怀疑。
        3、市场恐慌情绪蔓延，基本金属大跌
        1）LMEX金属价格指数周环比大跌2.51%。周初，由于担心欧洲银行业出现流动性危机，以及美国监管部门调查十几家大行，欧洲银行股大跌，加上能源价格下跌致使基本金属全面收低。之后，因全球无重要经济数据出炉，难觅上行动力源情况下，金属价格弱势震荡；周三，美元指数结束连续六日的上涨向下回调，而德国宪法法院最终为其参加欧洲援助计划扫清障碍，暂时降低了对欧元区债务危机的担忧，此举提振了基本金属走势；周四，伯南克讲话称美联储将不遗余力地提振疲弱经济，并压低失业率，但并未提及可能采取的举措，市场情绪受影响，金属价格再次震荡；周五，尽管有符合预期的8月中国CPI同比涨幅冲高回落的利好消息，但市场对奥巴马宣布的4470亿美元就业计划是否能获国会通过深表怀疑；欧洲央行执行理事会成员斯塔克正式宣布辞职欧洲央行的消息也令投资者深感不安；而“911”十年之际，美国官方和媒体反复强调目前面临的恐怖袭击威胁，更加深了投资者对新一轮恐怖袭击的忧虑，市场恐慌情绪蔓延，避险情绪导致美元大涨，金属价格大跌。
        2）基本面仍显疲弱：SMM调研显示，8月铜板带企业的平均开工率为61.2%，与7月基本持平。企业的反馈是低迷的铜价给市场需求起了一定的提振作用。目前，铜板带箔企业原料库存与月产量比在24.6%的水平，较前期的29%下滑了4.4个百分点。资金短缺仍是企业维持低库存的主要原因。而且，大部分企业目前并不急于大量备库，仍以消化前期库存为主。通常情况，目前应是针对欧美国家年底圣诞节大消费的积极生产旺季，但由于被全球经济低迷的阴云笼罩，这部分订单需求现在还未启动。9月订单以目前情况来看难以进入旺季，板带下游企业出口明显下滑。电解铝方面，目前我国西南地区部分铝冶炼厂因电力短缺问题出现了实质性减产迹象，但无论从减产规模以及对全国产量的影响程度来看都比较有限，铝价在此轮减产风波过程中能否有所反弹还有待观察。
        国内外经济状况总体偏空，即便是逐步踏入消费旺季，大宗金属短期仍难觅上行动力源。我们继续维持对大宗金属价格“目前将维持震荡”的判断。在基本面对金属尚未形成有力的支撑时，特定的宏观事件将使得金属价格波动更加明显。
        4、市场避险情绪的起伏导致黄金价格高位震荡
        本周金价高位震荡：周初因避险因素推动创出1922.6美元/盎司历史新高后大幅回落，最低跌至1800美元/盎司下方。金价此次大幅调整的原因除了有资金获利回吐外，主要还是因为德国宪法法院最终为德国参加欧洲援助计划扫清障碍，暂时降低了对欧元区债务危机的担忧，以及奥巴马8日宣布的4470亿美元就业计划导致市场避险情绪暂时趋缓所致。而周末，因欧洲央行执行理事会成员斯塔克正式宣布辞职欧洲央行，以及“911”十年之际，市场恐慌情绪蔓延，导致避险情绪再次升温，金价由此企稳。但比较美元与金价本周走势，投资者能明显地感觉到市场短期赋予美元的避险功能更趋强烈，我们维持对于金价高位震荡的判断，中间不排除继续创出新高的可能，但是总体仍将呈现震荡格局。
        5、国内稀土产业链各环节正在经历巨大变革
        本周稀土价格继续维持回调态势：轻稀土氧化镧回落1.34%，目前报价14.7万/吨，氧化铈回落1.90%，目前吨价位15.45万/吨，氧化镨钕价格回落2.09%，目前报价为93.9万/吨，轻稀土综合价格大幅度回落4.43%，目前报价35.23万/吨；中重稀土中氧化镝、氧化铕、氧化钆、氧化铽和氧化钇铕一周分别大幅度回落1.50%、1.50%、0.00%、1.32%和5.27%。钨价走势相对平稳，锑锭价格连续两周大幅度反弹，本周涨幅3.2%。虽然稀土价格已经连续调整超过两个月，轻稀土综合价格由高位回落近19%，但我们认为这仍属于正常震荡，对稀土价格未来趋势向上的判断不变。
        我们的信心主要来自于政府正在努力纠正目前只会助长对上游资源争夺推高稀土价格，却难以对稀土新材料研发和应用起到有效推动的“向资源极度倾斜的利益分配格局”，国内稀土产业链各环节正在经历巨大变革：在政府强力严查下，个体户私自开采出来的稀土矿因不能开出相关票据已不能通过正常渠道销售给有政府认证的稀土分离企业；江西省赣州三大稀土矿产区停产，让产业链下游本已产能过剩的分离企业开始大面积停工——上游乱挖乱采现象以及中游过剩产能因此均有望逐步得到抑制；而据了解，即将出台的新材料十二五规划中将稀土新材料纳入新材料优先重点发展领域。在当前美国、日本等稀土应用强国正将稀土中高端新材料逐渐转移至中国（这主要是在我国出口配额下降，稀土价格上涨的压力下为降低成本不得已为之）的产业转移背景下，以资源和市场为纽带，在政策的扶持下，或将导致全球稀土供应链的大重组，大大提升我国稀土新材料研发与应用水平，改变我国稀土产业沦为他国稀土产业“附庸”，仅赚取资源、中低端冶炼环节廉价“加工费”的局面。
        我国稀土行业也理应迎来黄金发展时段。
        6、投资建议：板块趋势性投资机会仍趋渺茫
        年初以来，大宗金属板块已下跌超过21%，小金属和贵金属板块下跌幅度均在8%左右。现阶段，8月中国CPI符合预期同比涨幅冲高回落，但并不能充分代表物价会有趋势性下降，短期内国内紧缩货币政策或不会转向；斯塔克请辞重创欧元，欧债危机前景依然模糊；而对于奥巴马的4470亿美元刺激就业方案，市场却对其是否能获国会通过深表怀疑——目前看来“三因素”运行态势依然偏空，板块趋势性投资机会仍趋渺茫。在目前依然不乐观的市场氛围下，只能寄希望于板块超跌带来的交易性投资机会。