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研究报告:光大证券-2011年3季度宏观报告-110906

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-09-13 08:55:33
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 钟正生,徐高,孙旺明
研报出处: 光大证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 1,222 KB 分享者: a****l 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆我们的观点
        通胀已过年内高点,4  季度政策转向可期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着食品方面通胀压力的缓解,再加上宏观层面诸如增长、货币增速、输入性通胀等因素的改善,CPI  有望在今年7  月后趋势性下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)随着通胀这一今年政策最强的约束条件的改善,我们相信政策会在4  季度有明显放松,而信贷则是放松最可能的发力点。但目前通胀水平和不确定性依然高企,近期偏紧的政策基调不会改变,3  季度经济增速也将在偏紧政策基调下继续温和放缓。
        ◆我们的分析框架
        我们秉承一如既往的分析框架“(次贷危机后)增长看内需,内需看政策,今年政策看通胀”。通胀走势仍然是判断未来经济走向的关键。我们通过自上而下的宏观总量数量模型,以及自下而上的结构分析来判断通胀的走势,进而基于对通胀的预测来判断政策以及经济的走势。
        ◆我们预测的风险
        我们的基准预测是通胀高点已至,4  季度政策(信贷)放松。相对这一基准预测的主要风险包括:(1)通胀“迟回落”甚至“不回落”,导致目前抗通胀政策被迫延续甚至加码的风险;(2)美欧经济出现严重动荡,欧债危机全面爆发或是美国经济重回衰退,进而给国内经济带来严重冲击;(3)通胀显著回落之前,房地产市场(特别是商品房建设)深度调整导致经济严重滑坡。
        

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