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贵州茅台研究报告:元富证券-贵州茅台-600519-業績超預期,高度酒引領公司淨利增長-110907

股票名称: 贵州茅台 股票代码: 600519分享时间:2011-09-13 08:32:36
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘伟
研报出处: 元富证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买进
研报大小: 318 KB 分享者: lig****oon 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2011年上半年實現淨利潤同比增長58.31%,EPS為5.2元,高於我們的預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年上半年公司實現營業收入為98.26億元,同比增長49.16%;實現營業利潤為68.89億元,同比增長57.27%;實現歸屬於母公司淨利潤為49.07億元,同比增長58.31%;實現EPS為5.2元,高於我們的預期4.83元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        營收大幅增長的原因是公司提價放量,其中高度茅臺酒營收同比增長52.27%。公司2011年上半年高度茅臺酒實現營收為84.9億元,同比增長52.27%;低度茅臺酒實現營收為6.82億元,同比增長僅有17.42%;而其他系列酒實現營收為6.55億元,同比增長52.02%;高度茅臺酒營收占比為86%,是拉動公司營收增長的主要品種。
        費用控制良好,銷售和管理費用率下降1.5%和2%。公司2011年上半年銷售和管理費用率分別為3.3%和6.5%,較去年同期分別下降1.5和2個百分點;從二季度單季情況來看,銷售和管理費用率分別為2.8%和5.2%,同比下降1.98和1.93個百分點。
        高度茅臺酒量價齊升仍是保證業績穩定增長的基石。公司"十二五"期間的目標是:到2015年,茅臺酒生產達到4萬噸以上,銷售收入突破260億元(含稅)。公司上半年預收賬款為49億元,處於較高水準,保障下半年業績釋放。茅臺酒未來仍將受益於經濟發展帶來的消費升級,高度酒量價齊升仍是保障,年底將延續"提價慣例"幅度約15%。鑒於公司上半年的突出表現,我們上調2011年EPS至8.15元(攤薄後7.41元),給予2011年PE為35倍,目標價為259元,維持公司"買進"評級。

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