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兖州煤业研究报告:民族证券-兖州煤业-600188-国际煤价回落预计影响盈利十二五末产能增2倍-110908

股票名称: 兖州煤业 股票代码: 600188分享时间:2011-09-09 16:10:03
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李晶
研报出处: 民族证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 买入
研报大小: 583 KB 分享者: zha****816 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ●  1、2011  年上半年业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】011  年上半年实现营收207.57  亿元,  实现归属于母公司股东的净利润50.34  亿元,同比增长33%、91%,加权平均净资产收益率13.23%,每股收益1.02  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
        ●  2、煤炭产销总量同比增长,各子公司增减分化。2011  年上半年公司原煤产量、商品煤产量、商品煤销量同比分别增长12%、9%、17%。公司本部、山西能化商品煤产销量同比下降2%、22%,菏泽能化、兖煤澳洲的商品煤产量同比增长44%、31%。  
        ●  3、煤价同比上涨15%,成本上涨16%。上半年公司商品煤综合售价同比增长15%,兖煤澳洲平均售价同比增长49%。商品煤综合成本同比增长16%。山西能化、菏泽能化吨煤成本同比增长61%、24%。  
        ●  4、4  季度国际煤价下行,将影响兖煤澳洲盈利。兖州澳洲的煤炭价格下半年面临回落压力,对公司销售均价的拉动作用将减弱。下半年兖煤澳洲的盈利状况预计受影响。  
        ●  5、公司未来煤炭增量主要来自鄂尔多斯能化、兖煤澳洲。目前鄂尔多斯地区在产在建产能合计3000  万吨,预计2013-2014  年投产。兖煤澳洲  "十二五"末预计原煤年产能达到4000-5000  万吨/年。  
        ●  6、预计2011-2013  年EPS  为1.95、2.15、2.36  元/股,维持买入评级。2015  年末公司煤炭产量可达1.5  亿吨,是目前产量的3  倍。主要风险是国际焦煤价格大跌、海外资源收购风险、澳洲煤炭政策性成本增加风险、汇率波动风险等。  

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