投资要点
专注于药用辅料及新型抗生素的医药企业
公司自成立以来一直从事医药产品的研发、生产和销售,主要业务包括药用辅料及新型抗生素,是国内品种最全、规模最大的专业药用辅料生产企业之一,并且是国内少数几家拥有新型青霉素类抗生素——磺苄西林钠原料药和成品药注册批件的企业之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拥有100 多个药用辅料品种,可为片剂、针剂、硬胶囊剂、颗粒剂、丸剂、口服液等药品制剂的生产提供药用辅料。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
药用辅料市场广阔
2009 年化学药品制剂行业累计实现工业总产值4,831.83 亿元,中成药制造业2,111.68 亿元,生物生化制品制造业完成918.71 亿元,这三者加起来为7,862.22 亿元。2009 年国内药用辅料的总产值为150 亿元左右, 2010年近200 亿元, 同比增速约25%。预计未来药用辅料行业增速仍将高于20%。
药用辅料行业标准化先行者
公司已将112 种药用辅料进行了标准化生产,同时公司在行业内率先将GMP 认证引入药用辅料的生产中,从而使药用辅料从生产过程到最终产品均实现标准化,极大的提高了药用辅料的安全性,为制药企业选择安全、放心的药用辅料提供了有效的依据。
多因素驱动公司未来成长
随着新医改和人口老龄化带来的药物需求的提升、药用辅料的管理体制和标准不断完善所带来的行业快速有序发展。募投项目主要应用于药用辅料和磺苄西林钠扩产及营销网络建设,未来几年有望保持快速增长。
估值区间为 18.0-19.1 元/股
我们看好公司的后续发展,但出于谨慎考虑,我们给予2011 年PE 估值区间为31-33 倍,预计2011-2013 年全面摊薄后的EPS 为0.58,0.87 和1.14元,合理估值区间为18.0-19.1 元/股,对应2010-2013 年动态PE 为50-53,31-33,21-22 和16-17 倍。按照20%折价,建议询价区间14.4-15.28 元。