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五粮液研究报告:长城证券-五粮液-000858-高增长持续,维持“强烈推荐”-110908

股票名称: 五粮液 股票代码: 000858分享时间:2011-09-09 14:42:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王萍
研报出处: 长城证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 599 KB 分享者: fd****x 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        要点:  
        事件:9月8日,公司在深圳举行投资者交流会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  销售势头强劲:公司对营销工作做了调整,内容包括:一是成立华东营销中心,实现决策平台前移;二是严格考核经销商,第一年没有完成任务的80%,给予警告,第二年仍然如此,取消资格;三是品牌数量有增有减,增加新品牌的前提是经销商有实力,减少表现不好的品牌;四是加大定制产品和团购渠道的销售力度,实现量价齐升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
        上半年,所有品牌全部超额完成任务,其中五粮醇表现突出,往年总有1、2个无法完成任务。  1-8月份,营业收入、净利润增速在30%、40%以上(上半年为39.85%  和48.72%)。产品供不应求,销量接近9万吨(上半年为6.7万吨,同比增长30.5%),预计全年达到13.5万吨(去年为10.45万吨,同比增长23.67%)。  
        由于8月份停止经销商打款,预收账款期末余额下降,约为70亿元(6  月底为82.42亿元)。  梳理中端品牌,重点打造五粮醇等:部分中端品牌销量曾经达到10  万吨,甚至更高,如尖庄、金六福等。由于数量多造成运作难度大,  公司只好收缩战线。  
        今年,口号是做精、做强高端品牌,做好、做大中端,做实、做稳低端。与之前相比,中端品牌打法有所不同,首先梳理重点,然后重点支持,如五粮醇等。  上半年,五粮醇销量7600吨,同比增长43.5%,表现突出,预计全年销量超过2万吨,计划在2015年做到5万吨。  
        力争缩小与贵州茅台终端价差距:自9月10日起,上调五粮液出厂价,  幅度为20-30%,其中52度涨至659元,终端指导价为1109元;39度终端指导价为1009元。  上调价格的原因在于:一是供求关系,价值回归;二是原材料、人工等价格上涨。目前,公司人均年收入为6万元,低于贵州茅台(14万元)和泸州老窖(12万元),因此薪酬制度准备改革,特别是销售人员。  

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