投资要点：
        l估值与投资建议：维持之前提价点评中盈利预测不变，预计11-13  年EPS  分别为1.678元、2.318元和2.896  元，分别增长44.9%、38.1%和24.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前股价对应12PE  仅16.8  倍，年内高点的目标价51  元，对应于12PE22  倍，建议买入！l关键假设点：11-13  年五粮液主品牌销量分别为14800  吨、16300  吨和17900  吨（五粮液短期销量瓶颈1.8  万吨），分别增长15.6%、10.1%和9.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        l有别于大众的认识：1、1-8  月五粮液生产经营情况良好，系列酒销售增长较快。预计公司1-8  月收入增长30%以上（预计系列酒销售9  万吨左右，完成全年13.5  万吨计划的67%，永福酱酒销售500  吨左右，完成全年800  吨计划的63%），净利润增长40%以上。由于公司8  月起停止经销商打款，我们预计预收款较之半年报有所下降。2、五粮液终端指导价进入千元时代。9/10  起52度五粮液出厂价从509  元上调至659  元，提价幅度29.5%；终端指导价由889元上调至1109  元；团购价从569  元上调至689  元，提价幅度21%。39  度五粮液出厂价从489  元上调至609  元，提价幅度24.5%，终端指导价上调至1009元。3、账上现金超180亿，有望进行资本运作。公司资本运作的基本思路是：立足酒业，发挥产能与多酒种优势。选择具体标的时有三条标准：一是标的企业在当地有品牌优势，五粮液可直接输出富余基酒；二是标的企业管理层营销能力强；三是当地不产好酒。4、考核指标中经济指标占80%权重，市值占10%。
        对五粮液考核主体为宜宾市国资委，业绩考核一年一次，对管理层的任期考核三年一次。考核指标中经济指标（包括ROE，ROA，收入增速等）权重为80%，市值考核（参考相对市场和同行业上市公司的情况）占10%，综合评议占10%。
        5、公司规划十二五末五粮液收入超400  亿（11-15CAGR20.8%），利税超200亿（去年93亿，11-15CAGR16.5%），产量20万吨。6、茅台、五粮液不断上涨的终端价格将为次高端白酒打开越来越大的市场空间。
        l股价表现的催化剂：旺季终端价格不断上涨。
        l核心假定的风险：考虑到优质基酒供应能力及占用经销商过多资金问题，5月开始华东之外的专卖店计划被削减35%，7  月开始华东之外的经销商计划被削减30%，这对四季度及明年反映在报表中的销量或许有一定影响。明年一级基酒增速（即后年五粮液的销量增速）仍存在不确定性。