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康芝药业研究报告:国海证券-康芝药业-300086-收购新药拓展抗生素领域-110908

股票名称: 康芝药业 股票代码: 300086分享时间:2011-09-08 15:47:02
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄秋菡
研报出处: 国海证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 181 KB 分享者: byl****77 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        康芝药业受让国瑞堂一类新药  公司  9  月7  日晚公告称:以
        7300  万元的转让价格受让海南国瑞堂拥有的一类新药头孢他啶他唑巴坦(3:1)[含1.2g  和2.4g  两个规格]技术。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该新药专利权属为湘北威尔曼制药有限公司,新药证书持有人分别是海南国瑞堂和重庆科瑞制药。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,重庆科瑞制药声明放弃该新药证书的全部权利。公司计划第一期投入7800万元,全部使用超募资金,其中7300万为转让费,500万为生产资金投入,第二期投入500万元,全部使用自有资金。
        一类新药优势突出  该新药是独家一类新药,拥有4年的检测期,即5年内没有同类产品面世,有较长的时间享受独家品种保护带来的市场空间。并且,该新药利用复方制剂的协同效应,恢复头孢他啶对耐药菌的抗菌活性,提高细菌的敏感性,为临床解决头孢他啶耐药菌感染提供了途径,市场前景较为乐观。
        抗生素领域具有一定不确定性  公司取得该新药后,进入高端抗生素领域,但近期受抗生素分级管理政策可能出台的影响,处于限制使用级的品种将面临更大的市场推广难度。公司原有销售产品主要以儿童药为核心,对抗生素行业熟悉程度还有待提高,未来能否取得良好的市场效果还有待进一步观察。
        产品线正在积极重构  公司近期的策略与我们此前判断一致:利用超募资金,寻求新品种,利用强大的第三终端营销渠道,弥补瑞芝清被修改说明书后造成的影响。虽然此次收购对短期业绩无实质性影响,但公司基本面正在悄然发生变化。
        11-12  年EPS  为0.28/0.42  元,维持买入评级在尼美舒利颗粒说明书被修改后,调整11/12年EPS至0.28/0.42元,对应PE69/45  倍,静态估值水平偏高。不过,我们看好公司的逻辑是销售网络支持下的产品运作能力,公司现阶段重心在产品线重构。随着新产品陆续到位,渠道铺货有望展开,业绩增长变得更明确,维持公司“买入”评级。
        风险提示  公司此前主力品种瑞芝清被修改说明书后,主要利润来源短期内缺失,可能会拖累业绩增长。收购新药进入抗生素领域,对该行                    业需要时间去熟悉和适应。如果抗生素分级管理政策比预期严厉,将增大该新药推广难度。对于收购的公司和产品,都面临整合失败的风险。
        

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