事件描述：
        近日，我们对瑞普生物进行了调研，与公司管理层就公司目前经营情况、2011  年中报业绩、疫苗招标、未来战略规划等问题进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论：
        1.  公司的主要经营情况和2011  年中报情况。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司主要业务集中于兽用生物制品、兽用制剂（化学药和中药）和兽用原料药，此外也有部分饲料及饲料添加剂、兽用诊断试剂业务。
        兽用生物制品主要由瑞普保定、瑞普高科和湖南中岸3  家子公司生产。2011  年上半年，兽用生物制品实现收入1.39  亿元，同比增长17.94%，毛利率72.41%，同比下降5.31  个百分点。
        我们认为该业务毛利率下滑的原因为原材料及人工成本上涨所致。湖南中岸为公司控股51%的新增子公司，截止2011  年中报，其猪蓝耳活苗车间的新建和猪瘟脾淋苗车间的改扩建已完成。
        公司在养猪大省湖南设立子公司，丰富了公司猪用疫苗的产品线，为公司湖南市场的开拓奠定了基础，利于公司进一步拓展猪产品市场，提高市场份额，完善区域布局。
        兽用制剂主要由瑞普天津生产，包括化学药和中药，2011  年上半年该部分业务收入增速达41.53%，毛利率亦大幅提高，同比增加6.6  个百分点至71.19%，主要是公司调整产品结构，增加高毛利率产品比例所致。我们认为，公司控股湖北龙翔之后，增强了对原料药供应和质量的控制，打通了从原料到制剂的产业链，将提升兽用制剂的竞争力，为未来制剂的出口打下基础。
        兽用原材料主要由湖北龙翔生产，毛利率较低。湖北龙翔主要生产经营氟苯尼考、替米考星、妥曲珠利等原料药，产品销往国外。湖北龙翔近期获得盐酸沃尼妙林原料药和预混剂的新兽药证书，沃尼妙林为新一代广谱动物专用抗生素，低残留、毒性小，公司网站显示“力争将其打造为销售收入超亿元的品种”。
        2.  公司的强制免疫疫苗情况。
        公司兽用疫苗以禽用非强制免疫疫苗为主，强制免疫疫苗主要是猪蓝耳病灭活疫苗，但近年来，随着猪蓝耳病活疫苗的上市，替代作用明显，猪蓝耳病灭活苗的市场份额被大量挤占。
        而公司猪蓝耳病活疫苗虽已获得新兽药证书但尚未取得生产文号进行生产上市，故而，2011  年上半年，公司政府招标疫苗业务的收入呈下降趋势，同比减少21.45%，占公司疫苗收入的比重为28.08%；而非招标疫苗同比增长46.65%，占比为71.92%。我们预计公司猪蓝耳弱毒活疫苗有望在年内取得生产文号，恐难以参与即将到来的今年秋防招标，但有望分享明年春防招标的市场份额。