核心观点：
        近年来，在国际资本持续流入中国的背景下，外汇占款成为我国基础货币被动投放的重要途径。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此，对外汇占款走势的预测是我们判断基础货币变动的重要因素，也是我们观察未来货币政策变化的窗口。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们认为预测外汇占款主要应考虑两个因素，一个是人民币升值预期，一个是季节因素。一般的分析方法认为，影响外汇占款的因素主要是贸易顺差，外商直接投资FDI  和国际热钱的流入。常用的“残差法”是用外汇占款减去当月的贸易顺差和FDI  来近似推测热钱规模。但如果仔细深究，这种传统的度量方法存在一定的缺陷，即随着开放程度的日益加深，热钱往往会隐藏在贸易和FDI  中流入国内。
        并且，我们的分析逻辑是，整体国际资本流入通过影响国内银行间市场流动性状况来影响资本市场和货币政策。由于外汇市场的价格发现能力更强，所以国际资本的流入受人民币升值预期影响较大，我们认为升值预期对外汇占款的未来走势有较强的预测力。
        外汇占款的波动具有季节性。从季调后的外汇占款季节因子来看，1  月、9  月和12  月处于相对高位，2  月、6  月和8  月处于相对低位。主要原因是外汇占款主要还是来源于货物贸易的顺差，而贸易差额的变化因供应海外圣诞市场而呈现季节性。一般而言7  月、10  月和11  月的货物贸易顺差比较高，资金流滞后货物流1-2  个月，相应9  月、12  月和次年1  月外汇占款增量较高。
        在全球经济不发生剧烈变动和国内的外汇管理政策没有进一步变化的情况下，我们认为8  月至明年2  月各月新增的外汇占款分别是2700、4500、2500、3500、4000、3500  和2500  亿左右。如果考虑近期外汇管制（比如禁止境内公司为境外公司负债提供担保）和香港人民币贸易结算政策收紧的影响，以及海外风险溢价上升的影响，9  月至明年2  月新增外汇占款的规模也会接近1.5-1.8  万亿，超过近期由于央行扩大存款准备金征收范围所回收的流动性规模。