投资要点：
        海外  4G拉动全球增长，中移动宽带发力或带动12-13年投资：（1）投资LTE的运营商11  年从98家增长到208  家，将带动4G  无线设备及承载网设备需求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        （2）中移动宽带发力，已将宽带建设提高到集团层面，一改过去各省各自为阵的做法，预计12年招标规模翻倍以上，或带动12-13年投资加速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        传统领域规模扩张，“圈地效应”突围：（1）拿下一线运营商，在欧洲一线运营商当中已取得一定突破，通常可进入某个国家/地区排名前三的运营商。
        （2）有线产品领跑无线产品，有线产品的“圈地效应”弱于无线产品，突破运营商后往往先于无线产品取得订单。随着当前欧洲运营商密集突破，预计3年内有线产品将成为公司海外扩张的重要支撑。
        新领域规模扩张，三大增长引擎：（1）终端（近期），通过调研台湾远传电信发现，运营商非常欢迎中兴、华为的中低端智能机，因为其带来的数据收入与高端机接近，而支付的补贴少很多。预计公司终端业务将受益中低端智能机普及浪潮，三年内保持30%以上增速。（2）政企网（中期），市场空间不亚于运营商，存在大量需求未被覆盖，毛利率可达60%。10年实现约40亿收入，11  年目标翻倍。（3）专业服务（远期），10  年爱立信服务收入超过中兴总收入，如何把握运营商需求变化（有的希望剥离网络资产，有的希望专注批发业务），提供创新的整体解决方案而非单纯的硬件设备，将能再造一个中兴。
        规模为王，先有规模再有利润。（1）设备商的市场拓展只有两种命运：要么进入市场并最终挣到钱（哪怕早期微利甚至亏损），要么无法进入并成为“圈地效应”的牺牲品，逐步被淘汰。（2）毛利率、费用率水平都会随着规模的上升而改善。（3）关注规模的扩张比单纯看公司1、2  年的毛利率变化更有意义，因为“现在的份额就是未来的粮仓”。
        预计公司11-13  年EPS  分别为1.08、1.15  和1.54  元，对应PE  16、15  和11倍，扣除国民技术股权收益后，主业11-13年CAGR  33%，给予22.3  元目标价，对应主业11  年25倍PE，隐含25%上涨空间，“买入”评级。