投资要点
        长城汽车是我国大型民营汽车制造企业，2003  年在香港上市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司车型涵盖三大类：哈弗SUV、腾翼轿车、风骏皮卡。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前具备40  万辆产能，同时形成了发动机、变速器、车桥等核心零部件的自主配套能力。
        三大品类齐头并进
        皮卡是长城汽车介入最早的产品，目前国内市占率近30%，龙头地位稳固；SUV是公司主要利润来源，2002  年借助在皮卡领域经验成功进入SUV  市场以来连续8  年保持全国SUV  销量前三、自主品牌SUV  销量第一。公司在轿车领域后来居上，先后推出长城精灵、炫丽、酷熊、凌傲，2010  年5  月推出首款A  级三厢轿车腾翼C30  获得成功，月销过万。
        独特优势奠定稳中有升的高毛利率
        产品切入时机恰当、定位把握精准、聚焦细分市场；适度的产业链垂直整合，核心部件自制，同时坚持部件高标准外购，提升整车性价比，引入竞争机制；“多品种、少平台”的产品发展模式，灵活对应需求变化大幅降低单车成本；国内高效、海外完备的营销网络，出口业务开拓早，海外营销网络稳固。最近三年公司汽车出口销量和出口金额稳居中国汽车企业前二位。
        拟募投项目增强天津基地部件配套能力
        公司拟发行不超过  3  亿股A  股，投入发动机、变速箱、车桥等7  个汽车核心部件扩产项目。项目达产后将每年为公司新增收入85  亿（约为2010  年公司收入的37%），新增净利润9.8  亿元（约为2010  年公司净利润的36.4%）。项目将满足天津基地40  万辆整车对核心零部件的配套需求，更通过零部件自身的技术升级提升整车的市场竞争力，为公司产品线向中高端领域拓展提供支撑。
        盈利预测与估值
        预计公司  2011  年、2012  年公司每股收益为1.15  元、1.56  元。鉴于公司优于同行的盈利能力和稳健的成长性，同时考虑到目前汽车股普遍估值较低的现实情况，我们给予公司12—14  倍的动态PE，对应的价格区间为13.8—16.1  元。
        风险提示：1）公司所处细分轿车市场国内竞争较为激烈；2）海外业务开拓的风险。