1.  　美联储大幅降息75  个基点
1  月22  日，美联储宣布降息75  个基点至3.5%；同日，美国总统布什表示不排除会扩大
经济刺激方案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】紧随美联储的降息行动，加拿大央行宣布降息25  个基点，并表示近期很可能推出更多刺激措施。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
我们认为：美联储此次大幅降息是继1  月18  日美国政府宣布金额达1450  美元的减税计
划后为避免经济衰退采取的又一项重大举措。这两项重大措施的出台，一方面反映了美国经
济增长已经在明显放缓，经济增长前景确实不容乐观；但另一方面也显示出美国政府阻止经
济陷入衰退的决心。我们认为，随着这两项措施的出台以及今后美国政府仍会采取的一些措
施，美国经济虽然增速会明显回落，甚至个别季度会出现负增长，但全年增速仍可能为正。
虽然我们前期对美国08  年经济增长偏乐观，但我们在预测08  年中国出口增长时是比较谨慎
的。我们预期今年中国出口增速会下降至13%到16%，贸易顺差会低于07  年，低于市场的
普遍预期。而且中国出口增速明显放缓及贸易顺差缩小在一季度就会明显显现。尽管外需增
长明显放缓，但由于目前整个社会资本存量并不充足，而落后产能的淘汰可能加剧了这种不
足，这决定了资本的边际回报率可能会提高，从而抵消企业销售收入下降的影响，因此08  年企业盈利仍有望保持高增长，并存在超出市场预期的可能。具体见今天发布的研究报告《对美国经济衰退的担忧将有所缓解》。
宏观经济首席分析师  冯玉明  63325888×6110  fym@orientsec.com.cn
2.  浔兴股份（002098）公布大股东承诺书暨股权激励草案
公司大股东浔兴集团公布关于浔兴股份的承诺书，拟对公司中高层管理人员及技术骨干
进行股权激励，具体方式为大股东将自有的浔兴股份股权以协议转让的方式转让给公司的管
理层。
我们认为：我们在一个月以前对公司进行了跟踪调研并给予公司“买入”评级，我们当
时推荐的理由是基于公司基本面盈利高速增长带来的估值优势和未来收购兼并和股权激励的
预期，本次公告正是对我们推荐的两个催化剂的兑现。
本次公告实际就是公司的股权激励方案的草案，公告显示，公司的股权激励与前期主流
的方案不同，是从大股东的存量股权中支出部分以协议转让的方式给公司管理层。激励总数
为780  万股，占总股本的5.03%。行权价格15.04  元，行权条件为08、09  年的净利润同比
增长率均不低于30%。行权资金为自筹解决。具体的行权安排为两年等待，一次性行权，行
权时间为2009  年年度财务报告后的10  个交易日，激励对象行权后的股票需分4  年匀速解冻。
本次公告之后公司将在45  天之内召开董事会确定激励对象名单及其股份分配并公告具体方
案。
我们认为本次股权激励对公司这样充分竞争的细分行业企业经营将产生十分积极的影
响，公司07  年已经初步完成由职业经理人组成的管理团队的构建，除董事长以外，包括CEO
在内的主要中高层管理人均为外部聘用人员。此次股权激励实施后将充分调动新管理层的积
极性，推动公司各项业务的开展。本次采取大股东协议转让的方式，充分体现了大股东对股
份公司经营的高度重视，同时不会影响任何流通股股东的权益，也不会产生任何由激励费用
摊销带来的盈利影响。