信用债四季度投资策略：维持高利率的时代
        评论：
        利投资建议
        季节性因素仍将拖累四季度的短融市场，因此短融的收益率将继续维持高位运行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四季度仍可能有信用事件继续对城投债形成冲击，因此我们对企业债品种的表现相对悲观。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中票的净供给量将有所回落，但由于受到短融、城投债两个品种的比价效应影响，中票的收益率很难出现大幅下滑。如果不考虑再投资风险，则持有短融品种优于中票，而3Y中票优于5Y中票，且中票优于企业债。对于公司债，我们推荐08钒钛债、万科G1、09名流债。
        核心假设及逻辑
        短融市场中，商业银行的需求将出现季节性下降，而基金的需求较有可能上升，因此总体需求状况较为中性。但是今年四季度短融的到期量偏少，因此净供给量相对较大，对该品种的收益率形成向上的压力。另一方面，短融的收益率、信用利差、和YTM相对于银行贷款基准利率的打折幅度均处于历史较高水平，因此四季度收益率再次大幅上行的概率有限。鉴于此，我们预计短融收益率将维持高位运行。