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煤炭行业研究报告:申银万国-煤炭行业分析月报(2011年8月):中报业绩回顾-110907

行业名称: 煤炭行业 股票代码: 分享时间:2011-09-07 16:34:28
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 詹凌燕
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 看好
研报大小: 560 KB 分享者: wol****nt 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
        l  上半年行业运营状况良好,二季度利润增速略升,收入增速略降:行业中期报告显示,煤炭重点公司整体收入同比增长39%,较1  季度41%增速有所放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        受经济下滑,下游产业去库存影响,行业收入增速下滑,但由于二季度煤价淡季上涨,上半年行业利润增速实现19%并未随收入增速下滑(1  季度利润增速18%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于通胀压力加大,受人工和材料成本上涨及非煤业务比例提升影响,行业整体毛利率水平为21%,较去年22.9%的水平略有下降;而净利润率从去年16%的水平下降到14%。应收账款及库存表明行业上半年产销两旺,运营状况良好。展望下半年,由于经历了二季度的去库存小周期,目前整体下游行业库存压力并不算大,所以即使经济继续下滑发生08  年经济硬着陆的风险也很小。
        l  下跌中配置动力煤现货比例高或具备优异成长性的品种:我们认为市场正在消化对经济增长放缓及流动性收紧的预期,甚至有不少投资者开始担心煤价下跌。但我们认为未来1-2个月煤价淡季上涨的趋势正在酝酿,近期山西内蒙坑口价以及海运费持续上涨,电厂库存处在15天的低位水平,9月中下旬大秦线进入检修期将加剧电厂补库存动力,所以我们建议投资者在下跌中逐步买入动力煤现货比例较高且前期调整较充分的煤炭股:兖州煤业、中煤能源、中国神华。另外个股方面也建议大家关注具备外延式扩张预期或内生成长确定的品种:冀中能源、兰花科创、潞安环能、昊华能源、盘江股份。
        行业数据回顾:
        l  全国产量微幅下降三西产量小幅下降:根据煤炭运销协会数据,7  月全国原煤产量3.16  亿吨,环比下降0.3%,同比上升12.3%;1-7  月全国累计原煤产量21.2  亿吨,同比上升13.5%。7  月山西原煤产量7300  万吨,环比下降6.6%,同比增加23.1%;7  月内蒙古原煤产量8410  万吨,环比上升1.6%,同比上升18.0%;7月份陕西原煤产量3210  万吨,环比下降10.8%,同比上升11.5%。
        l  秦港调入下降调出上升库存回落铁路港口发运量上升:8月秦皇岛港日均铁路调入量下降3  万吨/日至68  万吨/日,环比降幅4.3%;日均调出量上升0.4万吨/日至70.2  万吨/日,环比增幅0.5%。港口库存随之也由7  月底的783万吨降至8  月底的724万吨。7  月煤炭铁路发运量为1.45  亿吨,环比上升2.4%,同比上升8.4%。7月港口发运量为5643  万吨,环比上升0.1%,同比上升18.4%。
        l  火电发电量及生铁产量环比继续上升:7月,全国火电发电量3392  亿千瓦时,环比上升8.0%,同比上升18.9%。7  月,生铁产量5506.2  万吨,环比上升0.3%,同比上升17.3%;单日产量下降至177.6万吨,环比下降2.9%。
        l  国际动力煤价先降后升进出口量上升:国际动力煤价7  月环比微幅下降0.5%,8  月环比微幅上涨0.8%。7  月煤炭进口量上升至1753  万吨,环比上升27.7%;出口量上升至91  万吨,环比增幅28.2%。进口方面,动力煤、炼焦煤环比大幅上升,无烟煤环比小幅下降;出口方面,动力煤、无烟煤环比大幅上升,炼焦煤环比大幅下降,焦炭环比大幅下降。
        l  动力煤各环节涨跌互现山西炼焦煤小幅上涨焦炭局部小幅上涨喷吹煤局部上涨:8  月动力煤:产地价小幅上涨,秦港小幅下降;炼焦煤:山西焦煤小幅上涨;焦炭:局部小幅上涨;喷吹煤:长治喷吹煤微幅上涨;无烟煤:基本平稳。

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