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        l下跌原因：家电板块大幅下跌或与以下几方面因素有关：1）8  月家电下乡数据不佳：本周商务部公布8  月家电下乡销量696  万台，同比下跌1.3%，环比下跌7.3%，销售额186.6  亿，同比上涨9.5%，环比下跌6.6%；2）二三线城市即将出台楼市限购令，明年保障房建设目标或下调至800  万套；3）美债欧债危机导致未来出口情况堪忧；4）上半年超额收益第一，下半年板块轮动效应显著：上半年家电板块涨幅10.5%，位居所有板块第一，较上证指数取得超额收益13.2%；7  月1  日以来板块跌幅达15.8%，在各板块中跌幅居前（之前一直存在的政策退出、2010  年下半年高基数带来的增速压力、天气异常等问题被市场恐慌情绪放大）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        l家电下乡部分政策退出，短期恐有波动，长期并无大碍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）家电下乡政策将于今年11  月底退出山东、河南和四川三省，其他省市将于明年11  月退出。我们认为，政策取消短期内对三四线家电销售可能造成波动，但对长期增长并无影响，主要原因是：1）目前农村家电保有量较城镇水平还有一定的差距，尤其是空调子板块；2）下乡补贴政策是农村家电刚需渐起的催化剂，农村人均收入提升才是催生家电需求的直接驱动因素；3）下乡政策效果减弱并不代表三四线销量不佳：家电下乡机型需要经过招投标和价格限定，可供选择的型号受限，补贴发放的过程也比较繁琐，因此随着各家电企业在三四线市场的渠道下沉，且非家电下乡产品对于经销商的获利空间也更大，经销商销售非家电下乡产品的意愿也更强烈。4）参考6  月空调节能惠民的政策退出，对于今年夏季的空调销售并无影响，主要企业已通过产品升级体现转嫁，目前家电需求，尤其是空调需求仍是内生性需求为主，而目前的行业竞争格局使龙头企业已具备较强的议价力。
        l下半年出口形势暂不明朗，但不会重蹈08  年覆辙。从企业方面了解到，目前下半年出口情况暂未受到影响，出口订单情况仍保持正常状态。即使悲观假设外围经济情况迅速恶化至08  年的水平，今年下半年出口情况也未必会像08  年时那样糟糕，原因在于：1）受益国内需求崛起，出口收入比重已逐渐降低；2）空调下半年出口占比较小；3）冰洗出口需求增速较稳定；4）欧美地区出口占比逐年下降；5）行业龙头出口业务占比较小，需求旺盛的新兴国家是发展重点。综合考虑，若危机爆发，出口销量的确会受到影响，但不会像08-09  年断崖式下跌，受影响的产品品类依次为液晶电视、冰箱、空调与洗衣机。另外，针对地产方面的影响，申万地产组认为，二三线城市实际出台的限购城市数量和限购力度可能会低于预期。
        l收入增速趋缓，但盈利能力提升：因2010  年下半年基数较高，我们对于行业重点公司的盈利预测已考虑到了下半年营收增速回落的因素，但产品升级和新品上市所带来的提价因素、原材料价格的稳定回落以及企业内部盈利能力的进一步挖潜，下半年企业毛利率的逐步回升，为全年盈利目标的实现提供保证。此外，对于像格力、美的、海尔、海信这样的行业龙头企业也将继续受益于集中度提高所带来的增量效应。
        l  维持行业“看好”评级，首推安全边际较高的龙头公司：目前行业公司股价已基本反映了目前市场上的负面预期，我们认为短期扰动不影响其长期内在价值，家电公司的消费品特征是其不会像水泥行业因供需及价格变化而产生业绩的巨大波动，而行业竞争格局较汽车行业也更利于龙头企业（补贴政策退出影响也相对较小），目前行业估值水平安全边际较高，行业绝对PE  为12.0  倍，低于历史平均18.0x；考虑到目前空调板块仍保持较乐观的增长，液晶电视内销增速逐月回升，下半年将迎来家电传统销售旺季，推荐关注空调龙头格力空调（11PE:10.2x）和美的电器（11PE:12.5x），受益LED  电视替代趋势的海信电器（11PE:9.9x）和全产业链整合的青岛海尔（11PE:9.7x）。