一、“天量”再融资加剧权重股弱势
1、整体回落，权重蓝筹股领跌大盘
1  月21  日沪深A  股市场全天呈现单边下挫走势，沪综指与深成指跌幅均超过5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】沪市5000  点重要心理关口再度失守。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
伴随指数的大幅回落，沪深两市成交量较上一交易日均有所放大，其中沪市成交1320.8  亿，深市成交714.8  亿，两市下跌家数超过1360  家，跌停家数也超过26  家。
中国石油收盘创下27.48  元新低，中国平安以88.39  元的跌停价收盘。银行、券商、地产等权重板块也是全军溃败，领跌大盘。大盘权重股向来是基金重仓品种，这些品种的全线暴跌，也预示着基金对于后市的看法已趋于保守，减仓现象较为明显。在基金重仓品种纷纷暴挫之时，市场大部个股出现整体性的回落。其中网络传媒和创投概念相关个股仍呈一定的抗跌性。
2、中国平安“天量”再融资成为大盘暴跌的导火索。
1  月21  日各大媒体刊登了关于中国平安拟再融资1600  亿元的消息，一石激起千层浪，“中”字头股票未来巨额融资预期引发市场的恐慌情绪。A  股市场刚经历了近四百点的快速下跌，上周五稍有企稳，再经历这样一个“风寒袭击”，应声而倒当在情理之中。中国平安为基金重仓品种，而其巨额融资此前并未与机构由任何形式的沟通，其跌停正是基金“用脚投票”消极回应的结果。
3、周边市场动荡加剧，A  股市场难“独善其身”
A  股市场此次回调，除了市场自身的因素之外，周边市场大幅下跌的负面影响不容忽视。虽然A  股在前期外围股市大幅下跌之时一度出现过较为独立的上升行情，但从一个较为理性的角度来分析，从紧的货币政策所带来的调控措施接踵而至、美国次贷危机给我国外贸所带来的影响等等都构成对市场的压力。在内忧外患的市场背景下，A  股市场结束“独善其身”的强势应在情理之中。
二、市场展望
1、基金首季出现整体亏损是一个重要信号
218  只基金去年四季报显示基金近三年来首次出现季度亏损。目前已有39家基金公司旗下218  只基金（不包括QDII）公布了2007  年四季报，占到了应披露基金数三分之二以上。据我们统计，去年四季度这些基金总体亏损522  亿元，这是自2005  年6  月底至今基金首季出现整体亏损。我们认为这是一个值得重视的信号。
此前，我们一直强调，由于美次债危机爆发以及宏观调控压力加大，机构仓位占全市场流通股比例在年初以来的反弹过程中，一直处于逆市下降的状态，并在前两周的操作策略中反复强调了谨慎的原则。218  只基金去年四季报显示，可比的偏股基金股票仓位下降了1.5%左右，可以预期近期持续下跌中，基金的整体仓位仍处于持续下降过程之中，其投资整体更趋于谨慎的态度。这直接导致权重股弱势加剧，反映出未来大盘中线格局偏于凝重的的趋势。
2、“扩大流通股比例”将推动A  股估值回归
证监会主席尚福林上周提到“扩大已上市公司流通股份比重”的问题。这引起了市场的广泛关注。我们认为这是重要的市场影响因素。按照《证券法》第五十条规定，公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为10%以上。根据法律规定，不符合以上A  股流通比例的上市公司，应在一定期限内扩大实际进入流通的股份比重，直至达到法定比例。对于H  股回归和红筹公司、外国公司发行A  股的增量部分，也应严格按照法律规定进行审核。这样，从存量和增量两个环节，改变流通比例太小制造的估值高地，同时夯实市场基础，满足投资者申购新股的需求，缩小A、H  股价差，降低H  股市场波动对A  股的影响。我们认为这是“扩大已上市公司流通股份比重”的政策意图所在，这将推动A  股的整体估值水平逐步趋于理性。对未来市场的投资热情将形成一定制约。
3、供给压力加大降温市场题材炒作
今年以来，市场供给处于缓释阶段，资金的相对充沛使得在大盘股趋弱的同时，中小市值个股的题材炒作依然火爆，从而有效维持了市场人气。但是近期从首轮大非减持潮的出现，到中国平安天量再融资、中煤能源网上发行比例超纪录，无不显示短期市场的供给压力正在加大，市场的题材炒作出现明显的降温迹象。
我们认为基于短期资金面紧张和调控压力升温，虽然使市场调整出现一定的非理性情绪，但因市场参与者的理性度明显提高，后期出现持续恐慌性杀跌行情可能性较小。但我们也认为，市场在宏观调控与周边市场动荡的预期下，阶段强势格局已经被瓦解，后期出现探底震荡趋势的可能性较大。
投资建议
短期来看，银行股的良好业绩预期，将对大幅调整后的市场形成静态估值支撑，大盘在5000  点下方持续恐慌性下跌的可能性不大。当周边市场趋于稳定后，市场内部的回升动力将得以体现。中期来看，由于美次债危机与国内宏观调控的双重影响，A  股的中期压力正在加大。因此，建议在控制仓位的同时，持仓重心应偏向具有安全边际的个股，实施防御投资策略。