投资评级与估值：我们预计随着公司募投产能逐渐达产，以及冷媒压缩机、离心压缩机、螺杆膨胀机等新产品顺利推向市场，2011  年-2013  年公司将实现收入20.94  亿、30.49  亿和40.97  亿，收入两年复合增速为42%，2011  年-2013年净利润分别为3.25  亿、4.92  亿和6.86  亿，净利润两年复合增速为45%，2011年-2013  年对应EPS  分别为2.27  元、3.44  元和4.80  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】建议给予公司2012年PE25  倍，6  个月目标价86  元，给予“增持”的投资评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        关键假设点：螺杆式空压机募投产能2012  年1  季度达产，螺杆式冷媒压缩机2011  年底形成一定批量销售。
        螺杆式空压机市场增速将放缓至15%-20%，开山市场份额将继续提升。“十二五”期间空气压缩机产值增速将回落至14%左右，螺杆式空气压缩机行业产值增速将达到15%-20%，超过空气压缩机行业。开山积累了多项专利、非专利技术，产品在节能方面有优异表现，全谱系的15  个产品都超过国家二级能效标准3%－7%。我们预计公司的螺杆式空压机产品市场占有率将继续提升。
        新产品市场空间广阔，技术储备已成形。根据成本分析估算，配套中央空调的冷媒压缩机市场需求在2015  年将达到148  亿元，公司独家使用Y2  转子型线，有效的解决了国内目前冷媒压缩机效率低、耗油量大、噪音大等三大问题。螺杆膨胀机发电的投资回收期在1-2  年，公司正在申请包括螺杆膨胀发电装置在内的一系列专利，我们预计两块新业务将于2012  年贡献部分收入。
        售后服务体系强化竞争优势。开山股份在全国拥有800  多家一级经销商，各家经销商建立三包服务中心，承担了售后服务，构成完整的售后服务体系。
        股价表现催化剂：1、募投产能顺利达产；2、新产品市场开拓顺利。
        核心假设风险：1、下游行业投资增速下滑超预期；2、新产品性能及可靠性不达预期。